国债发行研究论文范文（20篇）

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完善中国国债发行机制探讨

主持召开国务院常务会议，会议决定完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和防范风险相结合。一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补短板的公路、铁路、生态环保、社会民生等方面基础设施项目，在收益可靠、风险可控前提下，可适当降低资本金最低比例，下调幅度不超过5个百分点。二是基础设施等项目可通过发行权益债、股权类金融工具筹措不超过50%比例的资本金。三是严格规范管理，强化风险防范。项目借贷资金等不得作为资本金，筹措资本金不得违规增加地方政府隐性债务，不得拖欠工程款。

交通运输部：建设世界一流港口引领全球港口绿色发展、智慧发展------交通运输部发布关于建设世界一流港口的指导意见。到2025年，世界一流港口建设取得重要进展，主要港口绿色、智慧、安全发展实现重大突破，地区性重要港口和一般港口专业化、规模化水平明显提升。到2035年，全国港口发展水平整体跃升，主要港口总体达到世界一流水平，若干个枢纽港口建成世界一流港口，引领全球港口绿色发展、智慧发展。到2050年，全面建成世界一流港口，形成若干个世界级港口群，发展水平位居世界前列。

李礼辉：应抓紧制定数字货币发行、市场监管等制度------中国互联网金融协会区块链工作组组长李礼辉表示，我们也有必要抓紧研究发行中国主导的全球性数字货币的可行的路径和实施的方案，应该加快数据集中制度的建设，立足于保证数字金融的可持续发展，抓紧制定数字货币发行、市场监管等制度。也应该抓紧研发数字技能技术的国家标准，建立专业化的数字集中技术应用审核和验证体系。还有必要建立数字金融创新的沙盘实验制度，积极探索数字集中业务监管的新模式，新规范，在有效管控系统性金融风险的前提下，适当放宽数字金融市场准入，另外一个就是在数字金融全球制度的建设中，我们应该积极参与。

【新闻联播】今天《新闻联播》的主要内容有：1、习近平会见希腊前总理;2、习近平抵达巴西利亚出席金砖国家领导人第十一次会晤;3、主持召开国务院常务会议;4、汪洋对埃及进行正式访问;5、王岐山会见法国总统并出席第二届巴黎和平论坛;6、中央宣讲团赴各地宣讲党的十九届四中全会精神;7、第二十一届高交会开幕新产品新技术引领创新未来;8、第二届进博会举行国家展延展;9、“吉林一号”高分02a卫星发射成功;10、百年离散漂泊圆明园马首归来。

【产业】特斯拉获得工信部量产许可------工信部发布第325批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，同意在《公告》内设立纯电动乘用车生产企业，企业名称为特斯拉(上海)有限公司。

雄安新区启动区内将建“金融岛”探索金融监管沙盒机制------今日，中国(河北)自贸试验区在上海举办推介活动。会上，河北雄安新区管委会改革发展局副局长朱忠文透露，河北自贸区雄安片区内将建设总用地面积约2.5平方公里的“金融岛”，探索金融监管“沙盒机制”。【市场】北上资金今日净流出17.63亿中国平安净卖出2.89亿------港交所最终数据显示，北上资金今日净流出17.63亿元。沪股通方面，中国平安净卖出2.89亿，恒瑞医药净卖出2.14亿。深股通方面，美的集团净卖出1.86亿，洋河股份净卖出0.71亿。

【公司】中源协和：龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查------中源协和公告，龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。本次立案调查事项系针对龚虹嘉先生个人的调查，不会影响其在公司的正常履职，公司生产经营活动亦不受影响。被立案调查的事件是涉及当事人为海康威视核心经营层设计实施的股权激励方案，与本公司和本公司其他董事、监事、高级管理人员无关。

新元科技：江西国联受让公司12.22%股份不排除继续增持------新元科技公告，支恒、刘晓鹏、李金平等股东，近日与中贤建设指定的本次股权转让受让方江西国联签署《股份转让协议》，上述转让方以11.95元/股转让其所持有的共计2553万股，总价款为3.05亿元，转让完成后，江西国联将持有公司12.22%股份，将成为公司单一第一大股东，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。江西国联表示未来12个月内不排除继续增持上市公司股份的可能。

海康威视：两名董事因涉嫌信披违法违规被立案调查------海康威视公告，公司董事胡扬忠、龚虹嘉于2019年11月11日收到证监会《调查通知书》，《调查通知书》称胡扬忠和龚虹嘉因涉嫌信息披露违法违规被立案调查。

长期国债成功发行的启示

我国自1981年恢复国债发行以来,国债市场飞速发展,特别是19实行积极财政政策以来,更为国债发展提供了难得的机遇。国债市场经过二十年不断地探索与革新,维护了“金边债券”的信誉,对国家筹集财政资金、促进宏观经济发展、满足人民群众投资需求发挥了重要作用。但随着资本市场的迅猛发展,个人投资渠道的增多,投资趋向的多元化,国债面临着多种投资工具的冲击。本文结合平顶山市实际情况,对国债与银行代理保险、开放式基金和其他个人金融产品进行比较分析,探讨国债发售中存在问题,提出完善国债发行的政策建议。

一、个人金融产品概况。

随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立以及国民经济的稳步发展,个人客户对金融服务和产品的需求不但在数量上增长较快,而且在品种和质量上呈多样化和多层次发展趋势。调查显示:工、农、中、建四大银行(以下简称“四大银行”)面向个人的金融产品多达几十种之多(见表1)。

二、国债发行与个人金融产品发售情况比较分析。

(一)销售情况分析。

对平顶山市四大银行个人金融产品销售情况进行调查的结果显示,国债发行金额占个人金融产品销售额的31%,银行代理保险占19%,开放式基金占26%,其他个人金融产品占24%。国债发行金额所占比重相对较高,但从长期来看,由于受到其他金融产品快速发展的影响,其市场份额正在逐步减少(见图1)。

(二)投资者结构分析。

国债投资者主要表现为“三多三少”的特点:一是城镇购买者多,农村购买者少;二是个人购买多,单位持有少;三是中老年人购买多,年轻人购买少。城市工薪阶层和企业离退休人员看好国债收益的稳定性和偿还可靠性,选择国债作为稳妥的投资方式。但青年人因风险承受能力较强,一般选择股票、基金等高风险、高收益金融产品,投资国债只是最后的选择。分红保险的投资主体比较广泛,既有农村居民又有城镇居民,既有年轻人又有中老年人,而且在农村市场很有发展前景。基金购买者主要集中于城镇,并以中青年为主,特别是资金较充裕的金融从业人员、公司白领阶层、私营业主及部分高薪群体。

(三)品种结构分析。

在品种结构上,我国自1981年恢复发行国债以来,国债期限大多以3—5年期的中期国债为主,占国债发行总量的90%以上,一年以下的短期国债和五年以上的长期国债还是空白。中期国债过于集中,既难以满足广大投资者对金融产品结构上的需求,又容易造成国债还本付息过于集中,增加财政偿债压力,同时也不利于中央银行选择不同期限的国债,进行公开市场操作,合理调节货币供应量,从而影响了我国国债市场的发展。与此相反,保险公司和基金公司不断推出新的品种,创新促销方式,使市场销量保持高速增长。调查显示:平顶山四大银行代销分红保险品种十几种之多,其保险期限有三年、五年、八年、十年和十五年等,每个品种的保险责任各不相同,既能保险,又能分红;代理发行各类开放式基金几十种之多,四大银行代理的品种各不相同,极大地丰富了基金市场,近年来业务呈几何增长态势。

(四)销售方式分析。

与分红保险和开放式基金相比,国债销售方式处于劣势地位,主要表现在:。

1.发行风险差异:。

一是国债采取承购包销的方式,若发行不畅,销售剩余的`部分须由承销机构被动持有,间接上造成政府向银行直接融资;二是随着人们风险投资意识的增强,如果利率上调或有上调的预期,投资者会提前兑付持有的国债品种,使本应由投资者承担的市场风险转嫁给承销机构,直接影响承销机构资金营运和未来收益。而银行代理分红保险和开放式基金资金结算是借助银行柜台与公司直接进行,不存在资金占压和被动持有的现象。

2.激励机制的差异:。

代理分红保险和开放式基金,可实现代理机构和保险公司、基金公司的双赢。代理机构和保险、基金公司为业务的拓展都建立了有效的激励约束机制,层层考核,不断推出与促销业绩挂钩的各种考核办法与奖惩措施,激发了各级代理行的营销积极性。但平顶山市承销分支机构未将国债完成情况纳入绩效考核范畴,也没有规定硬性的销售任务,完全是自愿行为,更无行之有效的奖惩措施。另外,国债发行兑付手续费列入中间业务收入,未用于奖励一线人员。激励机制的缺乏,削弱了国债的促销动力。

3.宣传效果的差异:。

国债在财政部下发宣传资料滞后和手续费纳入“中间业务收入”科目核算的情况下,都不愿意拿出专门的经费来进行宣传.尤其在发行宣传活动期内,还要向工商行政管理部门支付登记费、向城市管理部门交纳场地占用费和城市管理维护费等,不仅手续繁多,费用亦不堪重负.因此,国债发行宣传工作缺位和促销方式的滞后,使老百姓对国债发行具体情况了解甚少。而分红保险、开放式基金发行前和发行中,均由各公司统一印制形式多样的宣传品下发到各代销网点,如广告画、宣传架、小手册、横幅、海报等,并由代办人员张贴悬挂或上街宣传;加上代销网点的积极配合,使整个宣传发动工作丰富多彩且扎实有效。

(五)城乡差异分析。

广大的农村地区面向个人的金融产品相对较少,分红保险的投资主体比较广泛,既有农村居民又有城镇居民区,在农村市场很有发展前景;基金购买者主要集中于城镇。国债风险较小,比较符合稳健性投资者的需求,从理论上讲在农村地区比较有市场,但由于受银行网点较少、宣传不到位等因素影响,导致国债在农村地区销售量较少。

(一)积极拓展农村国债发行市场,畅通农民投资渠道。

大力开拓农村国债市场,改变以往国债发行过于偏重城镇居民个人购买的不合理现象,积极吸收农村剩余资金,丰富国债发行的资金来源。一方面发行社会主义新农村建设特种国债。面向县、乡居民发行一定数量的新农村建设特种国债,按照经济发达地区向经济落后地区倾斜原则,拉动落后地区农村经济的发展;另一方面要按城乡比例发行国债。每年或定期对农村发行一定比例的国债,并根据农民居住地分散、信息不对称的特点适当延长国债发行时间。

(二)优化国债发行结构,实现国债结构合理化。

国债发行一定规模必须建立在国债结构不断优化的基础上。首先,调整国债期限结构。针对目前国债大多集中在3-5年期限的中期品种的现状,应遵循“发展短、长期,控制中期”的原则,可向银行等金融机构发行1年以内的短期国债,增强人民银行对市场的调控能力,并适时推出长期国债,增加国债对投资者的吸引力,从而实现长、中、短期国债的合理配置,为投资者提供更多的投资选择空间。其次,优化国债品种结构,实现品种多样化,满足投资者对不同品种国债的不同需求。品种不足,既满足不了投资者投资需求,也制约了国债规模发行空间的扩展。针对我国长期以来的不可流通的国债占主导地位的现状,应尽快推陈出新,适时推出如财政债券、社会保障债券、建设债券、可转换债券、储蓄债券,实现国债品种不断创新,扩大投资者投资选择余地,以适应不同收入、不同投资偏好的购买者需求,以充分挖掘国债的经济功能。最后,调整国债持有者结构。针对目前我国国债个人持有比例较高的现状,应采取相应措施,尽快调整国债持有者结构。国债持有者应包括商业银行、机构投资者、企事业单位、居民个人和外国投资者等。在国债市场发达的国家,国债持有者通常以专业机构、政府为主。因此,我们应取消商业银行购买国债的某些限制,培育国债机构投资者,考虑允许国外投资者持有一定比例的国债。通过调整国债持有者结构,改变国债持有者原有的持有格局,为国债发行保持必要规模创造一个发行空间。

(三)加大国债宣传力度,提高国债认知度。

一是各地财政和中国人民银行作为国债监管部门,应将当地各商业银行每期国债发行计划、发行时间及分配网点等信息及时在新闻媒体上发布,使广大居民能知道国债的发行条件、发行利率、发行数、发行要求以及购买时间、购买地点和购买方式。

二是进一步健全完善国债咨询和举报制度,将咨询和举报电话在媒体上公布,认真受理群众举报,答复群众咨询。

三是商业银行发行网点要严格按照国债发行文件要求,在发售柜台张贴“正在发行国债”或“国债发行完毕”的告示,使广大群众及时了解和掌握辖内国债发行情况。

四是加大国债在广大农村地区的宣传力度,建立国债“下乡”活动的长效机制,让更多的农民了解国债、认识国债、购买国债。

(四)改革国债发行方式,拓展国债发行渠道。

目前国债采用承购包销方式发行,承销机构包括各种商业银行和其他金融机构,但作为农村金融主力军的农村信用社却不在其中,使国债发行失去了半壁江山,使国债的筹资功能受到限制。如果赋予农村信用社国债承销资格,可充分利用其网点多的特点和优势,将国债发行的触角延伸到农村腹地,清除发行“盲区”,实现增加农民收入和农村信用社营业收入、促进农村信用社改革和发展以及国家广泛募集资金的多重目的。要做到这一点,一是国家应改革和调整现有的国债市场参与资格,将农村信用社纳入国债承销体系,以充分利用其遍布各乡镇的营业网点优势,挖掘农村市场的巨大潜力,满足广大农民的投资需要。二是将现行的承购包销模式改为代销模式,商业银行履行代理职责,销售了多少,上划多少,未售出部分足额由财政部注销,有助于商业银行降低经营风险。三是建立激励机制,改善营销管理。借鉴保险公司和基金公司的营销手段,适当提高国债发行、兑付的手续费,对足额完成任务的柜台工作人员给予奖励,促动其更好地宣传和销售国债。

(五)改进国债利率管理,实行浮动利率制度。

改变多年来国债固定利率制度,使中长期国债利率与国家通货膨胀指数挂钩,采用浮动利率,消除投资者的后顾之忧,提高投资人的实际收入。

国债利率表及发行时间表

根据相关消息，20223年首批储蓄国债已经开始发售。根据财政部和人民银行的通知，2023年第一期、第二期储蓄国债两期最大发行总额为300亿元，第一期发行额为180亿元，3年期票面利率3.8%，第二期发行额为120亿元，5年期票面年利率3.97%，而银行存款三年期和五年期的利率几大国行基本上在3%左右，相较而言国债收益率要高出一些。

随着中国人民银行于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，以及有些银行已经降息的情况下，大家终于盼来了心心念念的储蓄国债(电子式)了，就要在2022年7月份发行了。时隔三个月，储蓄国债终于要发行了。由于疫情防控原因，2022年五月份、六月份均未能如期发行储蓄国债。大家卯足了劲，准备认购七月份发行的储蓄国债(电子式)吧。

2022年第三期和第四期储蓄国债(电子式)发行期为2022年7月10日至7月19日，为固定利率、固定期限品种。第三期期限为3年，票面年利率为3.2%。第四期期限为5年，票面年利率为3.37%。按年付息，每年7月10日支付利息。第三期和第四期分别于2025年7月10日和2027年7月10日偿还本金并支付最后一次利息。

浅谈我国国债的发行与交易

我国国债发行成本优化问题研究

完善中国国债发行机制探讨

摘要：从国债发行开始采用招标方式时起，我国国债发行机制正在逐步地市场化、规范化。但应注意的是，我国国债招标发行机制还很不完善，在设计上，还存在着一些亟待改善的问题。我们应该加以注意以减少国债发行的费用。

从19开始，财政部开始逐步地以招标（即密封式拍卖）这一市场化的方式来发行国债。到目前为止，除凭证式国债（柜台销售）和特种定向国债（定向募集）以外，其他记账式国债和无记名国债基本上都采用了招标的方式发行，经过近几年不断的尝试和调整，我国的国债发行正在向市场化的发行方式稳步过渡。但是，也应该看到，我国的国债拍卖机制还很不完善，应对以下问题予以高度重视。

1.国债拍卖参与者的资格限制宜放宽。

我国对国债拍卖的参与者的资格限制比较严格，规定只有银行间债券市场和交易所债券市场的国债承购包销团成员，才分别有权参加财政部通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行的记账式国债拍卖，包括竞争性投标和非竞争性投标。社会个人及其他机构投资者只能购买凭证式国债，或向参与国债投标的承销商认购国债，不能直接参加国债投标。但是通过国际比较分析可以发现，在国债发行比较成熟的国家，对于国债拍卖参与者的资格限制都比较宽松。以美国为例，美国任何居民、机构投资者既可以向自营商购买国债，也可以直接向联邦储备银行购买，可以亲临购买也可以邮购；可以参加竞争性投标，也可以参加非竞争性投标。从理论上讲，对参加国债拍卖的参与者设置较少的资格限制，可以扩大国债的需求量，从而降低国债的发行成本。

2.应设定最低投标量和投标价格。

为进行必要的投标筛选，财政部在拍卖前不仅规定最低、最高投标量限额，还经常会设定一定的投标价格区间。通过研究笔者发现，目前国际上在对国债竞争性投标进行必要筛选时，采用最高投标量限制的国家很少，而采用最低投标量限制的比较常见。理论和实践证明，实行最低投标量限制通常可以简化投标程序并降低管理费用，但是这一措施也会减少独立投标人的数量，并会起到鼓励小规模机构和个人进行投标合并（bid-pooling）、鼓励投标过程中的非竞争性行为的作用。因此，应在充分考虑本国人均收入水平和信贷政策限制的前提下，制定有效的最低投标量限额。

对于设定投标价格区间的做法，支持的观点认为，由于我国目前国债市场上缺少基准债券，投标人对市场看法的差别较大，设定区间有利于将中标价格控制在合理范围内，另一方面还可以在一定程度上减少投标人合谋控制市场的行为。但是，设置投标区间是一种非市场化的表现，它使国债拍卖仍不能完全通过供求关系来确定中标价格。事实上，在国债拍卖中设定一个最低中标价格或者保留财政部一定的控制发行量或剔除部分不合理投标权利的做法在国际上是比较常见的，但很少有国家在拍卖中设置最高价的现象。而且，由于财政部有时没能正确把握金融市场对利率的预期，还会出现设置错误的价格区间的现象。

3.规定自营商的基本承销额不足取。

财政部在每次国债拍卖时都规定自营商的基本承销额。基本承销额即按照一级自营商规模的大小向其分配一定量必须承购的国债额，然后再对剩下的发行量进行招标，基本承销额无需招标。这样设计主要是为防止在拍卖发行时，一级自营商参与国债拍卖的动力不足，所以采用这种措施来确保国债需求。国债承购包销团成员，单期国债基本承销额为0.5亿元、1亿元、2亿元和5—10亿元（区间内选择应为亿元的整数倍），由各承销团成员根据本机构的实际情况自主选择确定。事实上，在市场需求不足的情况下，这种基数承购反而会进一步削弱自营商的投标积极性，促使其提出更低的报价，即要求更高的利率补偿，从而提高了国债的发行成本。通过分析我国1995年以来国债拍卖发行的发行利率可以发现，国债利率一直高于同期的银行存款利率（直到二期记账式拍卖发行时，发行利率才首次低于同期的银行存款利率），根本未体现出国债这一最高信用工具的性质。而国债投标人范围过窄、实行基数承购导致国债有效需求不足，是导致上述现象的两个重要原因。

4.对中标价格的确定应加以规范。

我国国债的单一价格拍卖在确定中标价格时比较复杂，最初采用的是具有中国特色的二次加权，即在投标后，通过第一次加权确定出加权平均收益率，然后划定一个区间（比如在加权平均收益率上下调50个基点，收益率超过此范围的投标不进入二次加权平均收益率的计算）。从开始，在设定二次加权区间时采取变动区间的方法，即第二次加权的区间根据第一次加权平均中标价的水平确定，第一次加权的平均收益率越低，区间设定越小。在进行这样的区间设定后，再进行一次加权平均，从而计算统一的中标收益率。这样做的目的是剔除拍卖过程中的不合理报价和偶然性报价。这种中标价格确定方式不仅增加了投标者的投标不确定性，而且还增加了国债的拍卖成本。

目前国际上国债发行主要采用单一价格/密封报价拍卖和多价格/密封报价拍卖。后一种方式由于美国的国债发行多为采用，而且机制设计比较成功，所以目前国内理论界多将其直接称为“美式招标”。这两种拍卖机制的主要差别就在于中标价格的确定方式不同。在两种拍卖机制下，拍卖方都是将竞价（在国债拍卖报价中通常是以收益率报价）由高到低排列，然后按照价格由高到低的顺序依次分配数量，两种拍卖的截止价格（stopprice）都是能将全部商品售完的最低的投标价格。但是在单一价格拍卖中，所有成功的竞价者是按照同一个价格———中标价或中标价加一定百分点来进行支付的。而在多价格拍卖中，所有成功的竞价者要按照各自的报价进行支付，然后以计算中标价以上的投标价的加权平均值作为非竞争性投标的发行价。值得注意的是，目前财政部已对中标价格的确定进行了一定调整，规定从20起在确定中标价格时采用以下方法：标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率；标的为利差时，最高中标利差为当期国债的基本利差；标的为价格时，最低中标价格为当期国债的承销价格。这种近似多价格拍卖的中标价格确定方法是比较科学的。

5.对一级自营商的自有账户国债购买量应加以限制。

尽管在拍卖理论上还存在着一些争议，但是通常认为对一级自营商的中标数量设置最高限制是控制合谋和败德行为、保证进行正当竞争的一个有效措施。

但是目前我国国债在拍卖时，是由中国人民银行组织一级自营商进行投标进而承购，再由其向社会公开发售，由投资者自愿认购的。在这一过程中，财政部对一级自营商自有账户的国债购买量未进行任何限制。所以当发行利率偏高时，会出现大批的自营商自行持有国债，不进行分销，由此导致众多中小投资者无法买到国债的现象发生。仍以010107国债为例，当时参加承销的58家一级自营商中有33家未将国债进行分销，分销额只占市场注册总额的4.1%，致使大批中小投资者根本无法买到国债。

首先，我国国债目前基本上还只是单纯的融资工具，而未能成为主要的货币政策工具。年，中央银行首次向14家商业银行总行买进2.9亿元面值的国债，启动公开市场业务。但到目前为止，公开市场业务还很不成熟，还未能成为我国的主要货币政策工具。而且国债的融资融券业务、贴现和再贴现业务、抵押业务等均未能有效地开展起来，致使国债不能客观地反映资金的稀缺程度，也未能形成合理而富有弹性的国债利率结构，为其他证券的发行提供信用程度、利率浮动大小的参考依据，更不能使国债利率成为资本市场和货币市场的基准利率。

其次，我国国债增长较快，但在金融市场中的地位有待进一步提高。目前，我国国债在全国金融资产中所占的比重过小，中国所有债权市值占金融资产的比重仅10%左右。而且中央银行的总资产中国债的比重不大，商业银行资产中国债所占比重也很低（不到2%），这样国债很难履行货币政策工具的职能，国债利率也无法成为基准利率。

再次，国债的流动性问题值得关注，国债二级市场有待完善，而且国债衍生品市场（期货及国债回购）有待于进一步发展。国债衍生品除了具有避险的功效外，它还有助于提高国债的流动性。目前我国国债市场除了现货交易以外，衍生工具就只有“质押式回购”；且自1995年我国取消了国债期货以来，到目前国债期货市场仍未开放。值得注意的是，几年前国债期货价格所以容易被操纵，是因为当时国债的发行量不大，特定品种的国债发行量就更小了，以该品种为标的的衍生产品的价格就极有可能被人操纵。随着国债发行量的增大，价格被操纵的可能性已经逐步减小了。另外，我国的国债回购在操作上仍然很不规范，经常出现突发性限制回购的现象。仍以第7期记账式国债为例，由于大批自营商拆借资金购买国债，而且自营商不肯向社会公众分销国债，因此为了迫使自营商吐出国债，央行就宣布暂停国债回购，这实际上是国债市场上的一种违约行为。日前，财政部表示年将根据市场需要，研究推出诸如开放式回购、远期交易等操作相对简单且风险相对容易控制的交易方式，以活跃国债二级市场，这—举措是非常积极、及时的。

最后，缺乏国债发行、交易及管理方面的相关法律法规也是必须引起注意的。相关法律法规的缺乏，使自营商、机构投资者等国债市场成员的行为缺乏法律约束，从而在一定程度上影响了国债的信用问题。

总的来说，我国的国债市场还很不完善，相关法律法规很不健全，而且从发行机制到流通领域，政府的非市场化操作以及市场的非规范运作现象比较严重。上述问题的存在使得我国的国债发行成本较高，持有人结构单调，利率结构僵硬。自以来，我国国债规模迅速增长，考虑到目前的经济形势，可以预期在短时间积极财政政策仍不能轻易淡出，发行国债以带动社会投资和消费仍将会是短期内我国政府的主要经济政策。国债余额的快速增长使国债风险问题日益突出，在这一背景下，设计有效科学的国债拍卖机制以提高国债发行收益，加快我国国债发行机制的完善和改革就十分必要了。

首先，在国债发行机制的完善过程中，必须坚持国际经验与中国实际相结合，“洋为中用”的原则。我国的国债发行历史较短，市场化的运作刚刚开始，从发行主体到投资主体的行为运作都还很不完善。对于国债这个关系到国计民生、具有长期持久性的政策工具而言，仅靠摸索发展是行不通的。而世界上，尤其是发达国家，大多有较长的国债发行史，相关理论研究和市场运行经验都比较成熟、丰富。在我国的债券市场的建设过程中，借助大量有益的国际债券发行及市场建设的理论、经验和信息是非常必要的。但是只有在对国际经验既了解其基本原理，也了解其产生的经济、法律背景和文化传统、习惯的基础上，真正从中国的实际出发，而不是从教条出发，才能将外国有益的经验为我所用。

其次，还必须坚持规范与发展相结合，以严格规范的制度来促进发展。对新兴金融市场来说，起步阶段制度规范基础打得牢一些，日后的发展就会更稳、更快一些，市场发展的挫折成本也会降低。所以在尽快建立有效的国债拍卖发行机制的同时也必须加大力度，完善国债市场建设和管理的相关法律体系，使交易方式法制化，市场框架制度化，并增强国债市场的发行及交易的透明度，使我国的国债市场进一步规范化、市场化，从而推动国债市场稳健、持续、快速发展。

参考文献：

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[2]刘晓军，席西民。拍卖理论与实务，[m].北京：机械工业出版社，.

[3]杨大楷。国债综合管理[m].上海：上海财经大学出版社，2000.

国债利率表及发行时间表

2、网上银行：29家承销团成员的网上银行。

3、手机银行：中国工商银行、中国邮政储蓄银行、招商银行、江苏银行，这四家银行的手机银行。

储蓄国债(电子式)相比储蓄国债(凭证式)，购买更容易些，有好些朋友反馈说，电子式也不太好买到，所以我总结了个人购买成功的心得，在之前的文章中与大家有所分享，如果有新朋友没看到的，也可以翻一下我原来的文章，希望对大家有所帮助。

论文浅谈国债发行与个人金融产品

城镇化高速发展阶段，无疑是我国未来一段时期经济发展的主要引擎，为经济发展提供强大、持久的动力。据有关部门预测，我国到2030年的城镇化率将达到65%，各类城镇将新增3亿多人口。据研究，近年来每增加一个城镇人口，可以带动至少10万元的城镇固定资产投资，这意味着有超过30万亿的内需驱动力。强大的市场资金需求仅靠国家的财政支持，显然捉襟见肘，因此，为银行参与城镇化建设提供了广阔的空间。

2.1城市基础设施和住房建设。

为提高城市对人口的吸纳能力，城市现有的基础设施就必须得到进一步的完善，如水、电、道路、供气和排污等，银行的资金可积极介入支持供电、供排水、交通等自身现金流能够覆盖信贷资金的城市基础建设项目建设。住房建设和城镇化密集相连，随着城镇化的推进，城镇人口迅猛增长，对各类城市适用住房的需求激增，国家出台了一系列的房地产调控措施，即是为了满足城镇居民对普通住宅的刚性需求，为加大保障性住房供应，国家提出了明年将新建1000万套保障性住房的规划，且保障性租房的金融财税政策将会出现重大调整，如对保障性住房进行减免税和减免息，经测算，如果对保障性住房实行税息全免，将对项目带来10%以上的`利润来源，保障房的项目利润率将达15%，将提升投资者对此的吸引力，现在包括万科在内的知名房地产公司也开始加入保障房市场，银行资金可适时适度介入交通及生活条件较为便利的销售前景较为明确的保障性住房的项目。展望2012，机构预测，继棚户区改造后，公租房建设将大举发力。业内人士认为，在基本建成500万套的目标下，将有更多民众受惠于保障性安居工程建设。中心城区棚户区的改造、旧工厂的改造及旧城的改造项目等都将是未来金融产品介入的重点目标。

2.2城际轨道交通和公路的建设。

国家城镇化战略规划将加强发展城市群，引导大中小城市的协调发展。将构建以区域中心城市为枢纽，沿线主要城市为重要节点，辐射广大区域的国家综合运输大通道。这些都必将加快建设城市群间、省会城市间的立体快速客运网络，经济发达和人口稠密地区城际客运系统，因此城市群内城际客运铁路和公路等的建设都将是金融产品介入点。

2.3消费结构升级-产业结构升级。

城市人口的聚集将推动消费结构的升级，进而推动产业结构的升级。城镇化对产业结构升级的推动，一方面体现在城镇化推动经济发展水平的提高，推动呈现居民消费水平的提升，另一方面体现在农民进城之后消费城市化带来的巨大的市场空间。居民的消费结构进入快速变动和提升时期，消费将由以衣、食为主的生存型、温饱型向以住、行为代表的小康型、享受型转变，这一方面将促进汽车、家电等耐用消费品德需求，另一方面将提升家具、高档纺织服装等高端消费品的需求。新城市居民消费城市化差距不仅体现在总量上，更是体现在结构上，一般体现在用于必需品开支下降，用于其它商品和服务支出的增加。据研究数据：食品和居住支出分别增加1.7倍和0.7倍，衣着支出增加4.5倍，杂项商品和服务增加4.5倍，教育文化娱乐增加3.3倍，家庭设备用品及服务增加3倍，交通通讯增加2.9倍。除此之外，医疗旅游增加2.1倍。其中家庭设备用品消费的增加，主要体现在耐用消费品方面。据测算，城镇化率每提高1个百分点，城市将增加461.8万户家庭，空调、移动电话、冰箱的消费量将分别提高417.8万台，350.5万部和293万台。由此，不但要求产业结构必须适应于消费结构的调整，而且也要求金融服务及金融产品的升级必须与消费结构转变相适应。

2.4产业的转移和战略性新兴产业发展。

城市人口的激增，必然带来就业问题产生。我国由于区域经济发展的差异，不同区域城镇化发展程度不同，不同区域各有其比较优势。国家将健全全国统一市场，完善区域互动机制，发挥各地区的比较优势，支持特色产业的发展，鼓励东部地区向中西部地区进行产业转移。对于中西部地区而言，就业很大程度上是靠东部的产业转移带动，因此，中西部地区要承接产业转移，大力发展具有比较优势的高技术、制造业和劳动密集型产业，加快服务业的发展，在生态和农业地区，以高技术改造传统的农业，发展有利于保持生态功能的特色产业和服务业。而对经济较为发达的东部沿海地区，消费能力较强，资本基础较为雄厚，人口素质较高，决定了服务业和战略性新兴产业更有可能获得优先发展。银行要密切关注各区域不同的发展特点和优势，在产业迁移、调整、升级或是新兴的产业和技术等方面实加强研究规划，确定金融产品切入的具体方向和时点。

2.5生活性和生产性服务业发展。

在推进城镇化建设过程中，无论是生产性服务业还是生活性服务业都将有着旺盛的市场需求，实现飞跃式的发展。以物流为例，我国现代物流的发展严重滞后，导致消费品从生产端传到消费端均需要经过多个环节，统计显示目前全社会物流成本相当于国内生产总值的20%左右，比发达国家高出一倍，严重影响了我国产业结构升级和内需大消费的拉动。因此，必将重点在物流环节上进行突破，打造新的零售模式，因此物流业将迎来广阔的发展契机。另外以教育-职业教育为例，第二次农业普查显示，20岁以下外出劳动力占总数的16.1%，大约有9000万人左右，这些农民工及其下一代劳动力需要通过改善和加强教育，特别是实行职业技术教育和培训，使其掌握一定的劳动技能，才有能力参与城镇的基础建设、工业生产、商品运输和交易及社区服务等城镇劳动密集型的加工业和第三产业，才有能力在城镇安家立业。国家对西部地区的城镇化推进战略中就特别提出要着力支持科技和教育。文化产业作为现代服务业的重要组成部分，在城镇化的有效带动下，文化创意、出版发行、影视、演艺娱乐、动漫等文化产业将实现突破性的发展，由此带来的银企合作机遇也不容忽视。因此，应进一步细化和梳理生产性与生活性服务行业，对拟进入的相关行业的进行深入的研究，确定明确的金融产品切入点。

2.6多元化筹集资金方式。

城镇化需要大量的长期投资，而仅靠政府投资远远不能满足支持城镇化建设所需的投资，因此，国家社科院提出要加大股权资本的供应，发展资本市场是一个基本的路径，但不能局限于发展资本交易市场，还可采取五个方面的措施：发展资本市场；鼓励民间资本进入；引进外资；发展pe、vc等集合投资；向将债权型资金转变为股权性资金的金融创新方面发展。这些也为银行在非信贷业务的发展提供了切入点。3从区域城镇化规划导向寻求市场具体需求“十二五”期间，国家主打“二横三纵”城市群，这些城市群大则容纳5000万~1亿人口，少则容纳1000~2500万人口。在今年6月12日，国务院常务会议审议并原则通过了《全国主体功能区规划》，提出根据不同区域的资源环境承载能力、现有开发强度和发展潜力，统筹谋划未来人口分布、经济布局、国土利用和城镇化格局，确定不同区域主体功能。在2010年9月下旬的《中国发展报告2010》发布会上，国家发改委指出，今后在城市化空间布局上可以按特大城市群、大城市群、其他城市化地区（大都市区、城市圈、城市带）、边境口岸城市、点状分布的中小城市和小城镇五类考虑，实行有区别的城市化方针。

未来一段时间，各区域城镇化发展的步伐将加快，本行应积极把握发展机遇，紧贴国家对区域城镇化发展的规划战略，不断加强产品研发和市场拓展，在客户的选择上应坚持体现区域特色或产业特色的“抓大放小”，在产品营销上要突出重点、同时要切实加强对业务操作中可能出现的各类风险的管控。

国债招标发行方式心得体会

国债是国家为满足财政需求而发行的债务工具。随着国家经济的快速发展，国债的发行越来越受到关注。国债招标发行方式作为一种常见的发行方式，被用来吸引投资者参与国债市场。在参与了国债招标发行的过程中，我深刻体会到了这种方式的优点和不足，进一步理解了理财的重要性和风险。以下是我的心得体会。

首先，在国债招标发行方式中，有助于促进市场公平交易。招标发行方式通过公开竞价的形式进行，使得投资者能够根据自己的理性判断和风险偏好来确定投标价。这样一来，不论是大型机构投资者还是个体投资者都能有机会参与国债的发行，有效避免了信息不对称的情况发生。这种方式还能为市场提供一个公正、透明的竞争环境，保证投资者的利益得到保护。

其次，国债招标发行方式能够提高市场流动性。由于国债是具有流动性的金融工具，招标发行方式可以吸引更多的投资者参与，增加债券市场的活跃度。投资者通过参与招标，获得国债发行的机会，既可以满足自身的投资需求，也可以提升国债的市场流动性，增加市场交易价格的公允性。同时，国债的招标发行方式也有利于国家债务管理、优化债务结构，为国债市场的进一步发展奠定了基础。

但是，国债招标发行方式也存在一些问题。首先，参与招标发行的门槛相对较高。由于投标需要一定的资金和投资经验，个体投资者很难满足参与招标发行的条件，使得大部分国债招标发行的参与者仍然是机构投资者。这样一来，个体投资者无法充分享受到国债市场的回报，也较难实现自身的财务规划。

其次，国债招标发行方式在一定程度上提高了市场风险。招标发行方式建立在市场竞争的基础上，投标价的高低会直接影响债券的利率。这种情况下，如果市场竞争不充分，投标价的低廉可能会导致债券利率过高，增加了国家债务的负担，并且也可能造成债券市场的不稳定。

总之，国债招标发行方式作为一种常见的发行方式，在促进市场公平交易和提高市场流动性方面具有重要作用。然而，我们也应该看到它存在的问题。为了推动国债的规范发展，有必要采取相应的措施，降低参与门槛，吸引更多的个体投资者参与国债市场。同时，还需要加强市场监管，防范市场风险，确保国债市场的稳定运行。

在我的个人理财规划中，我会密切关注国债的发行动态，根据自身的投资需求和风险偏好，选择合适的投标价参与投标。通过参与国债招标发行，我可以获得相对稳定的收益，实现财务规划的目标。

在今后的个人投资中，我也会进一步学习理财知识，不断提高自己的投资水平，更加科学、谨慎地进行投资。只有在深入了解市场机制和风险的基础上，才能有效避免投资风险，提高投资回报。国债招标发行方式的应用，使我对理财的重要性和风险有了更加深刻的认识，为今后的个人投资打下了坚实的基础。

英\美储蓄国债发行对我国储蓄国债的借鉴和启示

从1994年开始发行凭证式国债以来，我国储蓄国债已发展了十几个年头。由于债券市场发展程度、居民投资意愿等原因，我国储蓄国债在国债发行总量中所占比重远远高于英、美等发达国家。我国储蓄国债分为凭证式国债和储蓄国债(电子式)两个品种，由财政部委托国债承销团成员(全部是银行)面向社会公众发行。由于储蓄国债具有收益稳定、安全性高、可提前支取或抵押贷款、利息免税等诸多优点，曾经一度成为非常紧俏的投资产品，受到投资者的热烈追捧。随着我国股票市场和个人投资领域的发展壮大，储蓄国债销售逐渐趋于稳定。排队买债的现象逐渐减少。但是，应该看到，一方面，我国储蓄国债仍存在发行期限少、利率设计呆板、发行期不合理等诸多不足之处；另一方面，现代社会发展日新月异，我国经济发展迅猛，个人理财产品不断创新，投资者知识水平逐渐提升，储蓄国债若满足于现状，将难以适应未来市场需要。

1、销售渠道。

近年来，我国金融市场发展迅速，现代化支付体系日益完善，支付方式不断创新，网上销售逐渐兴起，储蓄国债仅在银行柜台发售已略显单一。为方便投资者购买，同时降低销售过程中的管理风险，应在实现银行网银发售基础上，逐步建立储蓄国债直销体系，实现财政部通过互联网直接面向投资者发售储蓄国债。

2、销售方式。

当前，我国储蓄国债发行采用承销团成员承购包销或代销方式。在包销方式下，如果发行不畅，就会造成承销团成员被动持有其未售出承销份额；同时，提前兑付的储蓄国债也由承销机构被动持有。在利率上行时期，被动持有储蓄国债将大量占用承销机构资金，增加承销机构的市场风险。

参考英、美储蓄国债代销模式，我国储蓄国债应全部采用代销方式，同时通过改善品种设计、合理安排发行时间、拓宽销售渠道等方式提高发行量。一方面，降低了承销机构的市场风险，提高其发行积极性；另一方面，也可以降低发行费用。

3、储蓄国债品种设计。

英、美财政部针对不同的投资群体和资金使用目标，通过灵活匹配利率、期限、付息周期、付息方式、提前兑付条件、税收优惠等发行要素，设计了不同储蓄国债品种，扩大应债资金范围。

目前，我国在储蓄国债的品种设计上，利率、期限、计息方式等发行要素均相对简单，产品差异小，投资者结构相对单一。另一方面，居民收入储蓄率较高，居民有较好的储蓄习惯，仍有大量潜在的储蓄国债需求有待开发和满足。因此，需要我们在充分考虑我国金融市场发展状况、居民储蓄结构等实际情况的基础上，借鉴英、美储蓄国债设计优势，设计出适合我国国情的储蓄国债品种，以满足不同用途、不同偏好的社会资金的投资要求。比如：针对养老、子女培养、医疗储备等长期的以储蓄保值需求为主的社会资金，可以在产品设计上采取期限阶梯化、浮动利率、阶段奖励利息等方法鼓励投资者长期持有储蓄国债：针对短期储蓄资金，可以设计更加方便的提前兑取手续、相对稳定的提前兑取收益和简单明了的计息方式。

综上所述，我国储蓄国债发行虽已取得了一定成绩，但与英、美等储蓄国债市场比较完善的发达国家相比，在发行管理、品种设计等诸多方面存在相当差距。我们应当借鉴发达国家储蓄国债的经验，结合我国实际情况，不断推进储蓄国债改革，在满足国家筹资需要的同时，为我国储蓄国债投资者提供丰富的投资产品，打造有中国特色的储蓄国债市场。

完善中国国债发行机制探讨

我国自1981年恢复国债发行以来,国债市场飞速发展,特别是实行积极财政政策以来,更为国债发展提供了难得的机遇。国债市场经过二十年不断地探索与革新,维护了“金边债券”的信誉,对国家筹集财政资金、促进宏观经济发展、满足人民群众投资需求发挥了重要作用。但随着资本市场的迅猛发展,个人投资渠道的增多,投资趋向的多元化,国债面临着多种投资工具的冲击。本文结合平顶山市实际情况,对国债与银行代理保险、开放式基金和其他个人金融产品进行比较分析,探讨国债发售中存在问题,提出完善国债发行的政策建议。

一、个人金融产品概况。

随着我国社会主义市场经济体制的逐步建立以及国民经济的稳步发展,个人客户对金融服务和产品的需求不但在数量上增长较快,而且在品种和质量上呈多样化和多层次发展趋势。调查显示:工、农、中、建四大银行(以下简称“四大银行”)面向个人的金融产品多达几十种之多(见表1)。

二、国债发行与个人金融产品发售情况比较分析。

(一)销售情况分析。

对平顶山市四大银行个人金融产品销售情况进行调查的结果显示,国债发行金额占个人金融产品销售额的31%,银行代理保险占19%,开放式基金占26%,其他个人金融产品占24%。国债发行金额所占比重相对较高,但从长期来看,由于受到其他金融产品快速发展的影响,其市场份额正在逐步减少(见图1)。

(二)投资者结构分析。

国债投资者主要表现为“三多三少”的特点:一是城镇购买者多,农村购买者少;二是个人购买多,单位持有少;三是中老年人购买多,年轻人购买少。城市工薪阶层和企业离退休人员看好国债收益的稳定性和偿还可靠性,选择国债作为稳妥的投资方式。但青年人因风险承受能力较强,一般选择股票、基金等高风险、高收益金融产品,投资国债只是最后的选择。分红保险的投资主体比较广泛,既有农村居民又有城镇居民,既有年轻人又有中老年人,而且在农村市场很有发展前景。基金购买者主要集中于城镇,并以中青年为主,特别是资金较充裕的金融从业人员、公司白领阶层、私营业主及部分高薪群体。

(三)品种结构分析。

在品种结构上,我国自1981年恢复发行国债以来,国债期限大多以3—5年期的中期国债为主,占国债发行总量的90%以上,一年以下的短期国债和五年以上的长期国债还是空白。中期国债过于集中,既难以满足广大投资者对金融产品结构上的需求,又容易造成国债还本付息过于集中,增加财政偿债压力,同时也不利于中央银行选择不同期限的国债,进行公开市场操作,合理调节货币供应量,从而影响了我国国债市场的发展。与此相反,保险公司和基金公司不断推出新的品种,创新促销方式,使市场销量保持高速增长。调查显示:平顶山四大银行代销分红保险品种十几种之多,其保险期限有三年、五年、八年、十年和十五年等,每个品种的保险责任各不相同,既能保险,又能分红;代理发行各类开放式基金几十种之多,四大银行代理的品种各不相同,极大地丰富了基金市场,近年来业务呈几何增长态势。

(四)销售方式分析。

与分红保险和开放式基金相比,国债销售方式处于劣势地位,主要表现在:。

1.发行风险差异:。

一是国债采取承购包销的方式,若发行不畅,销售剩余的`部分须由承销机构被动持有,间接上造成政府向银行直接融资;二是随着人们风险投资意识的增强,如果利率上调或有上调的预期,投资者会提前兑付持有的国债品种,使本应由投资者承担的市场风险转嫁给承销机构,直接影响承销机构资金营运和未来收益。而银行代理分红保险和开放式基金资金结算是借助银行柜台与公司直接进行,不存在资金占压和被动持有的现象。

2.激励机制的差异:。

代理分红保险和开放式基金,可实现代理机构和保险公司、基金公司的双赢。代理机构和保险、基金公司为业务的拓展都建立了有效的激励约束机制,层层考核,不断推出与促销业绩挂钩的各种考核办法与奖惩措施,激发了各级代理行的营销积极性。但平顶山市承销分支机构未将国债完成情况纳入绩效考核范畴,也没有规定硬性的销售任务,完全是自愿行为,更无行之有效的奖惩措施。另外,国债发行兑付手续费列入中间业务收入,未用于奖励一线人员。激励机制的缺乏,削弱了国债的促销动力。

3.宣传效果的差异:。

国债在财政部下发宣传资料滞后和手续费纳入“中间业务收入”科目核算的情况下,都不愿意拿出专门的经费来进行宣传.尤其在发行宣传活动期内,还要向工商行政管理部门支付登记费、向城市管理部门交纳场地占用费和城市管理维护费等,不仅手续繁多,费用亦不堪重负.因此,国债发行宣传工作缺位和促销方式的滞后,使老百姓对国债发行具体情况了解甚少。而分红保险、开放式基金发行前和发行中,均由各公司统一印制形式多样的宣传品下发到各代销网点,如广告画、宣传架、小手册、横幅、海报等,并由代办人员张贴悬挂或上街宣传;加上代销网点的积极配合,使整个宣传发动工作丰富多彩且扎实有效。

(五)城乡差异分析。

广大的农村地区面向个人的金融产品相对较少,分红保险的投资主体比较广泛,既有农村居民又有城镇居民区,在农村市场很有发展前景;基金购买者主要集中于城镇。国债风险较小,比较符合稳健性投资者的需求,从理论上讲在农村地区比较有市场,但由于受银行网点较少、宣传不到位等因素影响,导致国债在农村地区销售量较少。

(一)积极拓展农村国债发行市场,畅通农民投资渠道。

大力开拓农村国债市场,改变以往国债发行过于偏重城镇居民个人购买的不合理现象,积极吸收农村剩余资金,丰富国债发行的资金来源。一方面发行社会主义新农村建设特种国债。面向县、乡居民发行一定数量的新农村建设特种国债,按照经济发达地区向经济落后地区倾斜原则,拉动落后地区农村经济的发展;另一方面要按城乡比例发行国债。每年或定期对农村发行一定比例的国债,并根据农民居住地分散、信息不对称的特点适当延长国债发行时间。

(二)优化国债发行结构,实现国债结构合理化。

国债发行一定规模必须建立在国债结构不断优化的基础上。首先,调整国债期限结构。针对目前国债大多集中在3-5年期限的中期品种的现状,应遵循“发展短、长期,控制中期”的原则,可向银行等金融机构发行1年以内的短期国债,增强人民银行对市场的调控能力,并适时推出长期国债,增加国债对投资者的吸引力,从而实现长、中、短期国债的合理配置,为投资者提供更多的投资选择空间。其次,优化国债品种结构,实现品种多样化,满足投资者对不同品种国债的不同需求。品种不足,既满足不了投资者投资需求,也制约了国债规模发行空间的扩展。针对我国长期以来的不可流通的国债占主导地位的现状,应尽快推陈出新,适时推出如财政债券、社会保障债券、建设债券、可转换债券、储蓄债券,实现国债品种不断创新,扩大投资者投资选择余地,以适应不同收入、不同投资偏好的购买者需求,以充分挖掘国债的经济功能。最后,调整国债持有者结构。针对目前我国国债个人持有比例较高的现状,应采取相应措施,尽快调整国债持有者结构。国债持有者应包括商业银行、机构投资者、企事业单位、居民个人和外国投资者等。在国债市场发达的国家,国债持有者通常以专业机构、政府为主。因此,我们应取消商业银行购买国债的某些限制,培育国债机构投资者,考虑允许国外投资者持有一定比例的国债。通过调整国债持有者结构,改变国债持有者原有的持有格局,为国债发行保持必要规模创造一个发行空间。

(三)加大国债宣传力度,提高国债认知度。

一是各地财政和中国人民银行作为国债监管部门,应将当地各商业银行每期国债发行计划、发行时间及分配网点等信息及时在新闻媒体上发布,使广大居民能知道国债的发行条件、发行利率、发行数、发行要求以及购买时间、购买地点和购买方式。

二是进一步健全完善国债咨询和举报制度,将咨询和举报电话在媒体上公布,认真受理群众举报,答复群众咨询。

三是商业银行发行网点要严格按照国债发行文件要求,在发售柜台张贴“正在发行国债”或“国债发行完毕”的告示,使广大群众及时了解和掌握辖内国债发行情况。

四是加大国债在广大农村地区的宣传力度,建立国债“下乡”活动的长效机制,让更多的农民了解国债、认识国债、购买国债。

(四)改革国债发行方式,拓展国债发行渠道。

目前国债采用承购包销方式发行,承销机构包括各种商业银行和其他金融机构,但作为农村金融主力军的农村信用社却不在其中,使国债发行失去了半壁江山,使国债的筹资功能受到限制。如果赋予农村信用社国债承销资格,可充分利用其网点多的特点和优势,将国债发行的触角延伸到农村腹地,清除发行“盲区”,实现增加农民收入和农村信用社营业收入、促进农村信用社改革和发展以及国家广泛募集资金的多重目的。要做到这一点,一是国家应改革和调整现有的国债市场参与资格,将农村信用社纳入国债承销体系,以充分利用其遍布各乡镇的营业网点优势,挖掘农村市场的巨大潜力,满足广大农民的投资需要。二是将现行的承购包销模式改为代销模式,商业银行履行代理职责,销售了多少,上划多少,未售出部分足额由财政部注销,有助于商业银行降低经营风险。三是建立激励机制,改善营销管理。借鉴保险公司和基金公司的营销手段,适当提高国债发行、兑付的手续费,对足额完成任务的柜台工作人员给予奖励,促动其更好地宣传和销售国债。

(五)改进国债利率管理,实行浮动利率制度。

改变多年来国债固定利率制度,使中长期国债利率与国家通货膨胀指数挂钩,采用浮动利率,消除投资者的后顾之忧,提高投资人的实际收入。

国债发行心得体会

国债是国家作为发行人发行并取得国内外资金的一种有价证券，是国家债务融资的重要手段之一。国债的发行对于国家财政的稳健运作，促进国家经济的发展具有重要的意义。然而，作为一个普通的投资者，对于国债的发行还存在着诸多的不了解和疑问。在此，笔者将回顾自己的一次国债发行经历，并探讨一下自己的心得体会。

在参与国债发行之前，笔者首先咨询了很多相关的信息，并且对自己的理财计划以及投资计划进行了周密的考虑。除此之外，笔者也在银行开设了国债帐户，在银行工作人员的指导下填写了所有的申请材料，并了解了申请流程和申请条件。在这个过程中，笔者深深感受到了发行国债的严谨性和重要性，也对自己的投资能力有了更清晰的认识。

参与国债发行的过程并不复杂，但需要一定的专业知识和经验。在银行工作人员的指导下，笔者按照程序填写了所有的申请材料，并且缴纳了一定的购买资金。在这其中，可能最重要的就是要理解自己的风险承受能力，并根据自己的预期利率和收益率来进行投资决策。在申请完成后，银行将在预定的发行日向投资者发放国债，以便于投资者进行实际投资。

参与国债发行的经验有很多，但其中最重要的可能就是要了解自己的投资能力和风险承受能力。此外，在填写申请资料的过程中，更应该小心谨慎，以免在提交之后被银行退回资料，浪费更多的时间和精力。另外，要明确自己的投资计划和理财计划，并根据自己的实际情况进行投资决策。

第五段：总结。

总之，参与国债发行是一项需要实际操作和经验积累的投资活动。通过参与国债发行，笔者不仅使自己的资产增值，也了解了投资的经验和知识，并对自己的投资方向进行了更全面的规划。虽然国债发行并不是所有投资者都可以进行的活动，但如果有机会，投资者应该珍惜这个机会，相信在这个过程中必然会取得不小的收获和体验。

年国债发行公告及价格

有关银行、中央国债登记结算有限责任公司：

为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行2022年特别国债。现就本期国债发行等有关事宜通知如下：

一、发行条件。

(一)发行方式。在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

(二)品种和数量。本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值7500亿元，可以上市交易。

(三)票面利率。发行日前一至五个工作日(含第一和第五个工作日)财政部公布的财政部-中国国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到0.01%)。

(四)发行日和起息日。2022年12月12日。

(五)兑付安排。本期国债按年支付，每年12月12日(节假日顺延)支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。财政部委托中央国债登记结算有限责任公司(以下称国债公司)办理利息支付及到期偿还本金等事宜。

二、发行款缴纳。

有关银行于2022年12月12日将发行款缴入财政部指定账户。

收款人名称：中华人民共和国财政部。

开户银行：国家金库总库。

账号：270—227701—1。

汇入行行号：011100099992。

三、债权确立。

财政部收到发行款后，通知国债公司确立债权。

四、上市安排。

2022年12月12日起上市交易。

财政部。

2022年12月8日。

国债发行心得体会

国债发行是国家财政管理重要的手段之一，也是政府筹集资金的主要方式。随着国家实力的增强和金融市场的发展，国债发行也越来越受到广大投资者的关注。通过参与国债发行，不仅可以投资国家债券，获得收益，还可以为国家发展注入力量。本文将分享我在国债发行过程中的心得体会。

在参与国债发行前，需要做好一些准备工作。首先，要了解国债的基本知识，包括国债的类型、收益率、期限等。其次，要选择适合自己风险承受能力的国债品种。最后，要认真了解国债发行的条件和购买方式，包括发行对象、发行金额、购买时间等。通过了解以上信息，可以做到心中有数，有针对性地参与国债发行。

国债的发行方式多种多样，如机构询价法、限价发售法等。在购买国债时，可以选择银行、证券公司、网络平台等多种购买渠道，便于自己的操作和管理。同时，需要注意国债的购买数量和购买时间，以免错过购买时机。

国债发行后，需要做好管理工作。参与国债发行的投资者可通过查询国债发行情况、交易市场行情等信息，及时了解自己的投资状况，并作出适当调整。同时，国债的到期收益可以选择自动转到银行账户或者重新购买其他国债，以达到更好的财务规划和资产配置。

第五段：总结。

国债发行是一项重要的国家财政管理手段，也是个人资产配置的一种选择。通过参与国债发行，不仅可以支持国家财政发展和经济建设，同时也可以获取相应的收益。参与国债发行需要注意了解相关信息、选择适合自身情况的国债品种、及时做好管理工作等，才能取得合适的收益和达到更好的财务规划。

国债发行时间以及利率表

储户通过以下方法存钱比较划算：

1、对比不同银行的利率。

储户在去银行存钱时，可以对比不同银行的利率，尽量地选择利率较高的银行存，来获取较多的收益，一般来说小银行的利率要高于大银行的利率。

2、对比不同存款的利率。

一般来说，银行的定期存款、大额存单的利率高于银行的活期存款，投资者可以选择存定期存款，或者大额存款，来获取较多的收益。

3、选择合理的存款期限。

定期存款、大额存款都有一定的期限，虽然期限越久，利率越高，但是，储户提前支取的话，将按照支取日的活期存款利率来计算收益，这将让储户损失一大笔收益，因此，储户在存款时，应根据其闲置资金的时间，合理地选择存款期限。

4、阶梯储蓄法。

阶梯储蓄法是把现在的资金，按照金额大小分成若干等份，然后由低到高依次购买银行不同期限的定期存款，比如，投资者有10万元，分成三份：2万、3万、和5万，同时，分别存成一年、两年、三年的定期存款。当一年的存款到期，转存成三年。两年到期，一样转成三年。这样两年以后10万元三份的资金就都是三年的定期存款。

5、十二存单法。

每月将一笔存款以定期一年的方式存入银行中，坚持整整十二个月，从次年第一个月开始每个月都会获得不菲定期收入的一种储蓄、投资策略。

6、利滚利存款法。

利滚利存款法是将存本取息与零存整取两种储存方式结合的一种储蓄技巧，储户通过这个方法来获得高于普通存款的利息。首先通过存本取息的方法存入一笔数额的存款，经过一段时间后，取出这笔存款的利息;再开一个零存整取的账户，把取出的存本取息的利息存入该账户，以后就定期重复同样的操作。

7、交替存储法。

交替储蓄法是指将存款本金一分为二，分别存为两笔半年期和一年期的定期存款，待半年期定期存款到期后，将本息一同转存为一年期定期存款，并与此前存入的一年期的定期存款一起设为自动转存。

交替储蓄法的优势在于，获得一年期定期存款利率的同时，获得半年期的资金流动性。

8、四分存储法。

将存款本金分为四份，分别存为四笔定期存款。例如,本金为2万元，拆分为2000元、4000元、6000元和8000元分别存为一年期定期存款，到期后投资者可按照一年定期利率获得利息预期收益。

当中途急需用钱时，可选择存款金额最为接近的一笔定期存款提前取出，另外三笔定期存款则不受影响。

存款利率3.5%是什么意思?

3.5应是银行一年期的存款利率，就是你定期存一年的存款利息率，如你存款金额是一万的话，一年的利息就是350元，即3.5%。

国债发行计划【】

储蓄国债有两种类型，一种是凭证式储蓄国债，还有一种是电子式储蓄国债，这两种储蓄国债的购买方式稍有不同。

凭证式储蓄国债是有纸质凭证的储蓄国债，因为要出具纸质凭证，所以这种储蓄国债只能在银行柜台购买，毕竟网上可没办法出纸质凭证。

而电子式储蓄国债只有一个电子凭证，没有纸质凭证，所以这种储蓄国债可以在网上买，当然也可以在银行柜台买。

所以，如果发行的是电子式储蓄国债，是可以在网上买的。

不过，电子式储蓄国债虽然可以在网上买，但并不是所有的电子式储蓄国债都能在网上买。

因为按照规定，银行通过网上渠道销售的电子式储蓄国债额度，不能超过其代销总额度的40%，也就意味着至少有60%的电子式储蓄国债只能通过线下网点卖。

在网上怎么买储蓄国债？

在网上买储蓄国债的方法也有两种，一种就是通过网上银行，另一种就是通过手机银行。所以，在网上买储蓄国债的第一步，就是需要先开通网上银行或手机银行。

另外，如果是首次在网上买储蓄国债，还得先到银行网点开通国债账户。所以，即便是在网上买储蓄国债，也至少需要跑一趟银行网点的。

在网上银行或手机银行开通之后，只需要把钱转入银行账户，然后在网上银行或手机银行上找到国债购买入口，按步骤操作就可以了。

需要注意的是，并不是任意一家银行的网上银行或手机银行都能买储蓄国债。首先，储蓄国债的承销商只有40家银行，也就是说只有在这40家银行才能买到储蓄国债。

其次，作为储蓄国债承销商的40家银行中，也只有一部分银行开通了网上银行和手机银行销售储蓄国债的业务。

其中开通网上银行销售国债业务的银行有30家，它们分别是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、中信银行、光大银行、华夏银行、兴业银行、招商银行、平安银行、北京银行、上海银行、南京银行、广发银行、天津银行、河北银行、杭州银行、青岛银行、成都银行、宁波银行、徽商银行、汉口银行、浙商银行、江苏银行、北京农商银行、上海农商银行、青岛农商银行和重庆农商银行。

而开通手机银行销售储蓄国债业务的银行更少，仅有10家，分别是工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、中信银行、招商银行、北京银行和江苏银行。

这个名单并不是固定不变的，因为储蓄国债的承销商每几年就会变动一次。当然，不管怎么变动，6家国有银行应该都会包含在内。

国债招标发行方式心得体会

国债作为一种国家债务工具，具有保值、流动性强的特点，被广大投资者认可。在国债发行过程中，通过招标发行方式，可以有效引导市场资金流向国家重点项目，同时也确保了公平竞争的原则。在参与国债招标发行过程中，我深刻认识到了投资机制的重要性，只有深入了解国债市场的规则和运作方式，才能更好地把握投资机会，提升自身的投资技能和水平。

二、把握投资时机。

招标发行方式要求投资者在规定的时间段内提交投标申请，而申报价格将直接影响中标概率。因此，正确把握投资时机是取得成功的关键。市场行情的波动使得投资者必须密切关注宏观经济数据和国债市场的变化，从而在正确的时机抓住投资机会。通过不断精准的市场分析，我渐渐学会了根据经济形势和货币政策变化来判断国债市场的走势，进而作出相应的投资决策。

三、熟悉市场规则。

国债招标发行方式要求投资者具备投资经验和熟悉市场规则，了解国债市场的运作方式和投资限制。在此，我通过细致的研究和学习，对国债市场进行了深入了解，熟悉了发行条件、中标结果公告和还本付息等规定。熟悉市场规则不仅能够避免错误的投资操作，还能提高投资的成功率和效益。

四、科学配置资产。

在国债招标发行方式下，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标，科学配置资产。在我的投资实践中，我意识到了分散投资的重要性。通过将资金投资于不同期限、不同品种的国债中，使得投资风险有所分散，保证了资金的安全性。同时，我还逐步认识到了风险与收益之间的关系，只有在合理控制风险的前提下，才能获得更好的收益。

五、持续学习和经验沉淀。

国债招标发行方式的参与要求投资者持续学习和不断积累经验。在多次参与招标发行后，我深刻认识到了自身知识和经验的不足。因此，我积极参加各种培训和投资交流，从其他投资者的成功经验中汲取养分，不断提高自己的专业素养和投资能力。只有持续学习和经验沉淀，才能在激烈的竞争中立于不败之地。

总结起来，国债招标发行方式为投资者提供了一个公平、公正的投资机会。通过参与国债招标发行，我深刻认识到了投资机制的重要性，明确了把握投资时机的关键，熟悉了市场规则，科学配置了资产，并不断学习和经验沉淀。这些体会帮助我在国债市场中取得了一定的成绩，并不断提升了自己的投资水平。未来，我将不断完善自己的投资策略，提高投资回报率，为国家债务工具的投资做出更大的贡献。

国债发行计划【】

2021-2023年储蓄国债承销团成员、2021-2023年记账式国债承销团成员，中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司、中国外汇交易中心、上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所：

现公布2023年第一季度国债发行计划(见附件)。执行中如有变动，以届时国债发行文件为准。

财政部办公厅。

2022年12月29日。

来源财政部网站。

国债发行和管理工作的几点思考

摘要：近年来，随着国债发行的持续升温及通货膨胀问题的不断加重，国债发行与通货膨胀问题之间的关系日益受到学术界的重视，对此问题的研究也逐步加深，相关理论众多，从国债资金使用的运营效率角度来分析其发行对于通货膨胀的影响，进而得到一个国债发行规模的限定条件。

关键词：国债发行；通货膨胀；资金效率。

一、文献综述。

通货膨胀作为一种货币现象，其成因于货币供给量与货币需求量之间的缺口。现有研究国债规模与通货膨胀的文献集中讨论国债规模对货币供应量的扩张效应，具体而言有以下三种思路。

第一种思路是货币融资和国债融资之间的替代关系，即当政府难以通过国债融资的时候政府往往会选择货币融资，这种货币融资既可以是货币的财政发行，也可以是财政向央行的借款或透支，还可以是央行在一级市场对国债的购买，这方面代表性文献譬如萨金特（1982）、马拴友等（2006）。

第二种思路是从国债应债来源的角度来考察国债发行与资金运用对基础货币以及货币供应量的影响，而货币供应量的扩张将有可能导致通货膨胀，这方面的文献比如高培勇、宋永明（2004），刘华（2004），类承曜（2002）。

第三种思路是把国债作为弥补财政赤字的重要手段讨论赤字规模与通货膨胀率水平之间的关系，这方面的论述比如斯蒂格利茨（1997）。

从国债发行对通货膨胀影响的观点的角度来看目前文献主要有以下几种观点：barro（1976）在讨论通货膨胀问题时指出，一旦政府债务存量的增长率超过了产出增长率，持续发行债券就会通过货币化的形式引起通货膨胀。smith（1982）比较了使用债券和发行货币手段进行融资的后果，发现零通货膨胀率的稳定态势很难实现。阎坤（2002）认为，由于中国中央银行可以在公开市场业务中收购国债，加之过大的外汇储备，从而形成巨大的货币扩张压力。当国债达到一定规模后，政府信用就会有所动摇，一旦政府通过国债实现不了预期的效果就只有靠铸币税（货币发行）来筹集资金，最终无疑会导致恶性通货膨胀。也有不少学者认为国债发行不是导致通货膨胀的主要原因。friedman（1982）认为，在货币供应量增速极低时，较小规模的国债可以把货币供应量增速提升到需要的水平，缓解了经济总量的衰退，而不会导致货币发行的过量导致通货膨胀。因此，国债发行与通货膨胀之间是一种松散的关系。darby（1984）认为，只要国债发行能够与货币增长率在一定范围内保持协调，那么国债发行即使有货币化的倾向也不会引起通货膨胀。

从以上讨论不难看出，研究者以不同的国家、不同的经济体制作为研究对象，运用不同的研究方法可能得出完全不同的结论。我们不能简单的认为国债发行就会造成货币供应增加进而引发通货膨胀。要找出国债发行与通货膨胀之间的关系，有必要对二者进行量化分析，寻找出二者间数量的因果关系，才能对两者进行客观的评价。

英\美储蓄国债发行对我国储蓄国债的借鉴和启示

摘要：储蓄国债是我国国债发行中的重要组成部分，自上世纪90年代开始发行以来，不断改革创新，深受投资者的喜爱，但仍有众多有待完善之处。英、美国储蓄国债历经近百年的探索和发展，已形成了相对成熟的储蓄国债体系，对我国储蓄国债改革具有借鉴意义。本文通过对英、美储蓄国债发行体系和我国储蓄国债发行方式的简单介绍，对我国储蓄国债改革，在销售渠道、发行方式、品种设计方面提出意见和建议。

储蓄国债(savingsbonds)是一国政府面向国内个人投资者发行的，以满足储蓄性投资需求的一种不可流通国债。由于储蓄国债具有针对个人发行、收益安全稳定、品种设计灵活等特点，深受中小投资者喜爱，被众多国家债务管理当局采用。我国储蓄国债经过十几年的改革、发展，形成了稳定的发行体系，深受我国中小投资者的青睐。以下将简单介绍英、美储蓄国债发行体系，并在借鉴其经验的基础上，对我国储蓄国债改革提出相应意见和建议。

一、英、美国家储蓄国债。

储蓄国债起源于发达国家，可追溯到第一次世界大战期间，英国为筹集军费发行的储蓄凭证(savingcertificate)。在上世纪经济大萧条时代，美国为满足经济刺激计划的需要，于1935年开始发行储蓄国债，是最早以储蓄国债名义发行的国家。储蓄国债为第二次世界大战中英国、美国政府筹集资金起到了巨大作用。二战后，由于战后重建和经济发展对资金的巨大需求，储蓄国债进一步被其他发达国家引入。在20世纪70年代高利率时期，储蓄国债发行量大大提高，适时稳定了政府筹资成本。但到了80年代中后期，随着资本市场发展，可流通国债发行量逐年递增，储蓄国债发展势头逐步减缓，在各国国债余额中的比例逐渐降低，但仍在发达国家中普遍存在并不断发展创新，深受中小投资者喜爱。

1、储蓄国债管理体制。

英国财政部是英国储蓄国债的管理机构，每年根据预算情况和债务管理需要制定储蓄国债发行计划，并定期向社会公众发布。储蓄国债的发行和兑付等具体操作事宜由英国财政部下设的国民储蓄投资局(简称ns&i)完成。国民储汇局对储蓄国债品种设计要申报财政部批准，不同券种适用的现行利率水平按照英国财政部制定的利率执行。

美国财政部公共债务局是美国储蓄国债管理机构，负责储蓄国债相关政策制定、具体发行、兑付事宜。

英国储蓄国债面向个人投资者发售。英国投资者可以以本人名义、子女名义、与他人共同持有等方式购买储蓄国债。销售渠道丰富，投资者可以通过电话、网络、邮局、银行、工资扣除计划等多种渠道认购。在资金支付方式上，现金、借记卡、信用卡、支票等多种支付方式均可使用。同时，英国储蓄国债变现也非常灵活。投资者可以通过电话、网络、书信、银行或其他金融机构提出提前支取申请，不受购买途径和地域限制。

3、储蓄国债品种设计。

英、美储蓄国债品种设计灵活多样，很好的满足了不同收入群体、不同风险偏好、不同年龄阶层的投资者的投资需要。

英国根据不同的市场需求设计了一系列销售品种，目前在售的有凭证类和债券类两大类。其中，凭证类分为固定利率储蓄凭证和指数挂钩储蓄凭证。债券类分为有奖销售国债、子女红利国债、收入国债、股票担保国债、收入保障国债、增长保障国债。上述品种面值从1英镑到500英镑不等，购买上限也均有不同设置：期限设簧有固定期限、可展期品种和无期限三类；利率设置丰富，有固定利率、浮动利率、奖励利率和阶梯利率多种：付息频率灵活，有到期一次付息、到期奖励付息、按月付息、按年付息等多种；部分券种提前赎回需要根据赎回时间分档计息或扣除一定时间的利息：不同券种利息收入适用全额免税、部分免税和应税等不同税收政策。

美国目前在售的储蓄国债主要有ee系列、i系列和hh/h系列。上述3个系列储蓄国债共有50至10000美元8种不同金额面值：期限有很多种，投资者可以要求延期，最长为30年。发行价格有按面值和贴现两种方式：有复利和单利两种计息方式。