投资顾问的投资风险分析（实用22篇）

投资的风险与回报成正比，通常高风险的投资往往伴随着高回报的可能性。接下来是一些投资领域的最新研究和分析报告，供大家参考。

定向融资与引进风险投资顾问协议

身份证号：____________。

联系电话：____________。

法定代表人：____________。

联系电话：____________。

甲方(委托人)、乙方(受托人)依据《中华人民共和国合同法》及有关法规的规定，就甲方委托乙方代办理项目投资顾问、乙方为甲方提供相应投资顾问服务等相关事务，甲方与乙方平等协商，签订本合同。

一、乙方受甲方委托寻找投资项目，提供顾问服务。

1.服务内容：乙方促使甲方和资金需求方签订融资合同并协助融资实现。

2.融资形式、条件及费率由甲方和资金借用方协商确定。

二、乙方必须恪尽职守，依法履行职责，认真负责地为甲方提供专业顾问服务并保守。

三、合同期限：自甲、乙双方签订合同之日到双方协商终止之日。

四、合同履行期限内报酬：

1.甲方每月应支付给乙方投资顾问费为乙方介绍的投资项目金额的仟分之伍，该费用。

帐号：____________。

户名：____________。

开户银行：____________。

2.支付方式：

甲方每月收到利息后将投资顾问费汇入乙方指定账户。

五、双方一致同意，对本合同的所有信息、文件和数据应保守秘密。

六、本合同由双方盖章之日起生效，正本一式两份，甲乙方各执一份。

甲方(公章)：_________乙方(公章)：_________。

法定代表人(签字)：_________法定代表人(签字)：_________。

_________年____月____日_________年____月____日。

风险投资成功运作的因素分析

信息技术的发展、电子商务的出现、科学技术的创新、企业的重组、以及消费者不断出现的多样化的需求偏好等，都在无形中使企业所面临的不确定因素增多，这些21世纪经济舞台上的主旋律使企业面对的风险概率逐渐增加。从而使企业投资风险事故的发生规模逐渐加大。

风险是一种客观存在的、并且是无法避免的，企业只能通过各种方式来降低风险的发生，但是并不能完全消除风险。长久以来，很多企业的投资结构严重不平衡。许多企业投资时盲目的将投资目光放在了粗放型增长、低水平产量的方面，从而忽略了市场竞争的规律。有的企业甚至因为不能正确的预见投资风险而使企业面临破产。因此，现代企业要想在不断激烈的国际竞争中处于不败之地，在面对重大的社会观念转型、面对各种人为事故和自然灾害时、面对日新月异的科学技术时、面对各企业的生存与可持续发展受到了严重威胁时，必须树立新的风险管理理念，对企业的各种风险进行科学的管理，并围绕企业的战略目标，使企业的风险投资降到最低。

企业的风险投资又被称作创业投资，主要是指企业为了促进行业高科技的产业化发展，以股权资本的形式将资金专门投向存在着较大失败风险的高新技术开发领域，并期待成功后能通过股权的转让来获得较高资本的收益的一种投资行为。

1、是一种具有较大风险的投资。

风险投资主要支持的是高新科技、产品的创新，所以在技术、市场、经济等方面存在着巨大的投资风险，一般而言投资成功率平均只占到30%左右。美国曾经有一位经验丰富的风险投资家认为：在他们投资的项目中仅有三分之一的投资非常成功，并取得了高额的回报，有三分之一的投资与投入资金基本持平，另外还有三分之一的投资几乎是血本无归。但是，面对高额的投资回报率，很多企业仍将风险投资作为企业的一项投资活动，仍旧吸引着全球各企业的目光。例如：1977年创业的美国的阿普尔公司，在短短的几年后，一美元的投入就获得了240美元的高收益。可见风险投资的吸引力是多么巨大。

2、是一种典型的组合型投资。

很多成功的风险投资案例证明，如果采取组合投资，将是企业风险投资行之有效的方法。这就要求企业不要将所有的资金全部投放在一个项目、一个阶段、一个企业中，而是将投资均衡的投放在不同的企业和企业不同的发展阶段和项目中。这种分散式的组合投资将投资的风险成功的进行了分散，只要有一部分投资获得成功，就完全可以弥补其他投资带来的损失。企业也可以只投入所需资本的'一部分，不必承担全部投资，这样可以避免企业孤注一掷。美国风险投资协会统计数据表明，美国很多企业的风险投资大多数集中在新企业的创业成长阶段，占投入资金的80%左右。

3、属于一种长期投资。

一般的风险投资要经历3至7年的时间才能获得收益。在投资的过程中还要不断的对那些有希望成功的项目或企业不断的进行增资投资，故此，很多人将风险投资称作是“勇敢并且有耐心的资本”。面对不断变化的社会环境和市场经济环境，投资者们必须具备“十年图破壁”的强大魄力，对待风险投资多一份冷静和耐心，少一份浮躁和急躁。

4、属于一种权益性投资。

风险投资的本质并不是借贷资金，而是一种明显的权益资本投资。投资的着眼点并不在于投资对象当前的盈亏上，而是在于对投资企业或项目的发展前景或资产的增值上。这样做的目的主要是希望通过对投资企业的上市或出售转让变现而取得高额的回报。

5、是一种非常专业的投资。

企业的风险投资并不是单纯的向投资企业的创业者提供资金，而是企业的管理者凭借自己积累的丰富学识、经营管理经验、广泛的社会关系等向投资企业提供这些资源，并积极参与企业的创业，与企业的创业者共同创办企业的经营管理，帮助企业的创业者取得经营的成功。

风险投资的构成要素主要包含：投资者、风险投资公司、风险企业。一般而言资金开始从投资者流向投资公司，经过投资公司对资金和企业筛选后做出决策，再由投资公司将资金流向被投资风险企业。

目前我国的风险投资已经吸引了很多的投资目光，包括企业、保险公司、甚至还有外国资本的投入。这些投资者由于知识的欠缺、有限的精力、风险的分散等方面的原因主要讲投资资金转交给投资公司运作，自己很少参与。例如：比尔·盖茨在投资方面的眼光就远超他人。最初的微软公司为ibm的pc机编写了msdos操作系统，售价极低，当ibm正为自己赚取便宜而窃喜时，微软公司为它编写的操作系统遍布全世界，从而为微软今后的发展奠定了坚实的基础。

推动社会的前进。风险投资企业不同于我们传统意义上的企业，它具备独特的特征：

1、风险投资企业具有较强的创新性、大风险、低成功率的特点。

风险投资企业具备很强的探索精神，存在着很多不确定因素，如：技术的不成熟、较高的创新程度等，因此，在新技术的开发研究中会遇到这样或那样的失败是十分常见的。美国的风险投资企业中成功率在20%——30%之间。这主要是由于一方面风险企业投资的对象一般是那些刚起步的高新技术或产品，并没有抵押或担保，另一方面是由于投资的风险企业处于设计的初步阶段还不完善，还不能确定高新技术是否能转化为生产力，存在着较大的风险。

2、风险投资企业具备较高的收益性。

风险投资企业一旦取得成功将会带来巨大的收益，将大幅度提高劳动生产率，降低生产成本，迅速的扩充国内外市场，促进企业的进一步发展。正因为风险投资是一种战略性的未来投资，所以很多投资者往往对投资中的风险视而不见，这主要是受高额回报的影响。

3、风险投资企业是具有知识、技术的高级人才密集的企业。

一般来说，那些较为成功的风险企业中集聚着一批高素质的创新技术人才，这是风险投资企业面对激烈变化的市场竞争最宝贵的资源。风险投资企业一般对职工的技术要求很高，一般高技术人才占企业人数的50%——80%，否则将不能胜任。风险投资企业的经营管理人员不仅要具备现代化的科学技术水平，还要具备现代化的科学管理理念和知识。例如：美国的硅谷年产值达400亿美元，而它拥有的博士学位的科技人才有6000名，工程师更是达到15000名。可见，在世界新技术革命的浪潮中，风险投资企业的高新技术人才是多么的重要。

4、风险投资企业具有很强的情报信息和应变能力。

风险投资企业的成败除了要拥有一批高新技术人才外，还必须具有良好的情报工作。风险投资企业如果做不好信息情报工作就不能把握企业前进的方向。目前很多国家已经将信息、能源、原材料作为现代国家经济发展的三大支柱，所以，风险投资企业必须能依靠有效的手段获取到各种有价值的信息情报，以便在竞争中一举击败对手。

5、风险投资企业的风险资本具有较低的流动性。

投资者一般是在企业创立之初就将资金投入到风险投资企业中，直至企业股票上市或者被收购转让才能获得回报，因此具有较长的投资期。也就使得资金的流动性较差。同时，风险资本一旦退出时，企业撤资将十分困难，这也使得风险投资的流动性低。

投资风险的控制是企业风险管理人员在经过对风险的分析和衡量后，针对企业的投资所面临的不同风险因素而采取的控制风险的措施，从而使企业风险投资消除或减小，并降低企业的预期损失。

（一）风险的避免。

在风险投资管理中，风险的避免是一种较为消极的方法。主要是通过对风险源的中断来彻底消除某一风险造成的损失和一些潜在的负面影响。但是，这种方法的实施也同时带来了风险可能带来的收益的损失。在现实中，风险避免将受到很多因素的影响，如：地震冰雹等自然灾害的发生、发生在世界范围内的经济危机、国家法律政策的变化等。另外，很有可能避免某一风险时带来了其他风险的发生。

（二）风险损失的控制。

损失控制主要是指在发生风险之前对企业的投资过程中的某些方面进行调整或重组，以便降低企业投资损失的发生。损失控制主要是通过损失发生的概率来降低企业投资损失的。一般情况下，企业可以采取改变企业的投资风险因素、改变风险因素所处的环境、改变风险因素与所处环境的相互作用机制等措施来完成对风险损失的控制。

（三）风险转移控制。

风险转移是一种风险控制的基本方法，主要是指企业将自己不愿意承担的分先以某种方式转移给其他单位或个人的一种风险管理措施。它主要包括：风险的保险转移、风险的非保险转移。前者主要将风险转移给保险公司，后者主要是指控制型风险的转移和财务型风险的转移。企业实施风险的控制转移主要的方法为：出售买卖合同，将风险转移到其他单位或个人。例如：企业可以采取向下承包的形式将风险较大的投资项目转移到其他经济单位或个人，并按照合同约定将风险转移出去。所有那些无节制的、无限度的风险转移都是违法的、不道德的行为，必须通过合理合法的手段进行风险的转移。

（四）财务控制策略。

企业的风险投资控制还可以通过经济手段进行处理和控制。企业可以采取风险转移和风险自留来实现风险的财务控制策略。财务型风险转移可以通过：中和、免责约定、保证书公司化等方式来实现。财务风险自留现在越来越受到各企业的青睐，风险自留可以通过：在企业建立意外损失基金、将投资损失摊入经营成本、筹集外部资金、组建自保公司等方式来实现。

总之，在政府的直接推动和社会各界的广泛关注和参与下，我国的投资事业已经进入了高速的发展时期。例如：金蝶、新浪这些优秀的企业的造就，使得风险投资成为我国高新技术企业进一步发展的源泉动力。虽然，我国的风险投资发展没有国外成熟，仍旧处于起步阶段，但是我国的风险投资事业正朝着蓬勃的势头发展。

融资与引进风险投资顾问协议书

地址：_________。

电话：_________。

传真：_________。

乙方：_________。

地址：_________。

电话：_________。

传真：_________。

甲方接受乙方委托，为乙方项目进行融资与引进风险投资操作的过程中提供顾问服务，甲、乙双方本着平等自愿、互惠互利的原则签订本协议，具体条款如下：

一、甲方顾问服务内容。

2.对乙方项目进行初步论证，并从专业角度进行完善，使之更具有专业性；

3.对乙方项目进行整理、包装，使之更符合投资方的要求；

4.针对乙方项目与投资方进行前期的沟通与交流；

5.根据乙方项目具体情况，为乙方制定详细的融资方案与谈判方案；

7.为乙方准备融资过程中必要的相关文件材料（需另外收费的除外）。

二、乙方项目相关内容。

1.乙方的项目内容为：_________。

2.乙方的项目总融资为：_________。

3.乙方的项目负责人为：_________。

三、甲方责任。

1.站在乙方的立场，为乙方解决在项目融资过程中遇到的一系列难题；

2.积极的对乙方项目进行运作，以尽快获得投资方的认可；

3.保证按照顾问服务相关内容向乙方提供优质服务；

5.相应的法律、法规要求或国家相关政府部门需要甲方提供乙方或乙方项目相关内容的情况下，甲方不承担任何责任。

四、乙方责任。

1.向甲方提供项目相关文件材料（具体内容见材料清单）；

2.保证向甲方所提供的相关文件材料真实、合法及有效，并承担因此而产生的相关责任；

3.在甲方对乙方的项目进行前期运作的过程中，应给予甲方积极的配合；

4.对项目的真实性与可行性负责，并确保项目所需相关手续完全合法；

5.不得在甲方不知情的情况下与甲方所推荐的投资方进行任何形式的协调与谈判；

6.在甲方工作完成，并促使乙方与投资方达成合作意向的情况下，乙方应积极履行本协议中的相关条款。

2.乙方应在对投资方达成合作意向后的三个银行工作日内向甲方支付此融资费用；

3.乙方支付给甲方相关顾问费用的方式为：现金、支票、汇款、转帐。

六、协议的解除与终止。

1.如乙方未能按照本协议内容支付相关顾问费用，甲方有权利单方面终止本协议，对此所造成的任何结果不承担任何相关责任。

2.如果乙方与投资方谈判破裂，而未能达成合作意向，双方协议关系结束，均不承担任何责任。

3.乙方与投资方达成合作意向，并向甲方履行完毕相关顾问费用的支付，本协议终止。

七、不可抗力。

1.在协议履行期间，一方或双方由于不可抗力原因导致不能履行或不能完全履行本。

合同。

的，不承担责任，但遇到不可抗力的一方或双方应于不可抗力发生后7个银行工作日内，以书面的形式或法律规定的方式将情况告知对方，并提供有关证明。

2.不可抗力原因消失后，一方或双方应当继续旅行本合同。

八、争议解决与适用法律。

1.凡因履行本合同所发生的一切争议，双方应协商解决，协商不成的，应提交_________仲裁委员会进行仲裁，仲裁裁决是终局的，对双方都具有约束力。

2.本协议的订立、执行和解释及争议的解决均应适用中国法律。

九、其他。

1.本协议的补充协议、附件、说明、解释与本协议具有同等的法律效力。协议本身及其附件的修改、补充等未尽事宜，必须经甲乙双方协商一致，并签署书面协议。

2.如果本协议中的任何条款无论因何种原因完全或部分无效或不具有执行力，或违反任何相关的法律，则该条款被视为删除，但本协议的其余条款仍应有效并且有约束力。

3.本协议一式两份，双方各执一份。

4.补充内容_________。

甲方（盖章）：_________  乙方（盖章）：_________。

代表（签字）：_________  代表（签字）：_________。

陕西投资风险分析报告范文

2020年以来，陕西省大部分发债城投企业债务负担有所上升，货币资金对短期债务的覆盖程度有所下降，其中咸阳市、延安市和汉中市短期偿债能力相对较弱。

从发债城投企业债务负担来看，2018－2020年末，除汉中市和商洛市债务负担有所缓解外，陕西省其他地级市发债城投企业资产负债率和全部债务资本化比率均呈上升趋势，债务负担有所加重。其中，铜川市因2020年首次发债导致全部债务资本化比率大幅上升。从陕西省各地级市城投企业债务指标看，截至2020年末，宝鸡市、商洛市和延安市发债城投企业资产负债率均在70%以上，全部债务资本化比率均在65%以上，债务负担相对较重；西安市上述两指标增长较快，债务负担亦有所加重。

从陕西省各地级市发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖情况来看，2018－2020年末，除榆林市发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度小幅上升外，其他地级市发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度均呈不同程度下滑，流动性略显紧张，短期偿债压力有所加大。截至2021年6月末，宝鸡市、延安市和安康市发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度有所回升，其他地级市发债城投企业现金类资产对短期债务的覆盖程度均进一步下降。其中，铜川市发债城投企业现金类资产/短期债务覆盖倍率最高，为倍，渭南市、汉中市和咸阳市相对低，故短期偿债压力相对偏重。

从陕西省各地级市发债城投企业筹资活动净现金流状况来看，2018－2020年，陕西省发债城投企业整体筹资活动现金流入和筹资活动净现金流均有所增长。具体来看，2020年，西安市发债城投企业融资需求仍较大，延安市、安康市和铜川市发债城投企业保持一定融资需求，渭南市发债城投企业融资需求有所扩大，其他地级市发债城投企业融资需求不强。

从陕西省各地级市发债城投企业未来三年（2022－2024年）到期债券规模看，西安市发债城投企业未来三年到期债券规模较大，安康市无未来三年内到期债券，其他地级市城投企业到期债券规模相对较小。从陕西省各地级市发债城投企业未来三年到期债券规模占已发行债券规模的比重看，宝鸡市、汉中市、商洛市和铜川市发债城投企业存续债券将于未来三年内全部到期，其他地级市（除安康市外）占比在60%~90%之间。

风险投资成功运作的因素分析

（1）风险资本的来源。风险资本的来源都是有规律和固定的，在不同的历史时期，不同来源的资本在风险投资市场中所占的比例不尽相同。在我国，目前风险资金的主要来源是财政拨款和政府商业银行科技开发的贷款，资金规模偏小，没有调动起民间主体投资的积极性，投资主体单一且投入严重不足，不能达到有效分散风险的目的。

（2）风险投资基金的组织模式。关于我国风险投资基金组织模式的选择，主要有三种观点：第一种观点主张设立契约型基金，即是按照一定的信托契约原则，通过发行收益凭证而形成的投资基金组织。它不是一个独立的法人机构，没有自身的办事机构系统。基金证券的发行不是由基金公司作为发行人，而是由基金管理公司作为代理发行人；第二种观点主张设立公司型基金，即是按照《公司法》的规定所设立的具有独立法人资格并以盈利为目的的投资基金公司，它的主要特点是其公司性质，即基金公司本身是独立的法人机构。在公司型基金中，基金的持有人是基金公司的股东，反映的是所有权关系，因而所有权以股息的形式获得投资收益；第三种观点主张根据风险投资的不同阶段，选择不同的组织模式。在起始阶段，采用契约型封闭式投资基金，随着条件的成熟，可逐步试点契约型半开放式、契约型开放式、有限合伙公司型封闭式、公司型封闭式、有限合伙公司型半开放式、公司型半开放式、公司型开放式等基金形式。

1.2投资决策理论。

（1）项目筛选与审查。风险投资项目评估可以说是整个风险创业活动中最重要的部分，而其中对项目的战略筛选是评估过程中的一个关键环节，而该阶段也最能体现风险投资家的宏观眼光和战略水准。从众多没有或只有少量经营历史纪录的风险企业中选出最具有获利潜力的投资项目，是风险投资有别于其他投资形式的特色之一。

（2）项目价值评估。目前，在企业价值评估中采用的方法有账面价值法、重置成本法、市场价值法、清算价值法、折现现金流法和实物期权定价法。各种方法都有其自身的优缺点，在实践中，美国创业投资家是用拇指规则方法(修正风险贴现率的折现现金流法)对创业企业价值进行评估，而我国评估创业企业价值的方法则一般是使用重置成本法。相比较而言，修正风险折现率的折现现金流方法对创业企业价值评估是一种可行的方法，因为它既考虑了创业者对预测值的乐观估计，也考虑对早期投资的稀释，可纠正过高的预测估计，并能保护早期投资，并对创业投者和创业投资家起到激励的作用。而重置成本法虽然也考虑了无形资产，但所占股份份额较小，以现有的实有资本为主体，无法充分反映创业企业的特点，因而不适用于创业企业的价值评估。由于资本市场和创业投资家的成熟度的差异，折现率的确定要根据各国的情况而定。我国的创业资本刚刚起步，还不是完全的创业资本投资，股市的市盈率过高，因此，不能完全照搬美国创业投资家的模型，否则会使得本来就乐观的估计更为放大。相反，应该在借鉴美国创业投资方法的基础上，根据中国的特点，探寻适合中国的、客观的、合理的创业企业价值评估方法。

（3）项目投资协议。风险投资家还需要与创业企业家签署投资协议以完成投资行为。从根本上来说，投资协议的实质是控制权的分配。在风险投资协议中，风险投资家可以将现金流量分配权、投票权、董事任命权、清算权等对创业企业的控制权根据某先事先确定的业绩指标相互独立地进行分配。一旦创业企业经营业绩太差（低于某些预设的标准），风险投资家可以获得对企业的完全控制权。此外，风险投资家通常会利用竞业限制条款和股份逐步落实条款，提高企业家离开企业的成本。

（4）参与管理——基于价值增殖型管理。投资后参与管理是风险投资家控制投资风险、实现投资收益的重要环节。这种基于价值增殖型的管理，可以使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，充分发挥创新型企业潜在的资源优势，促进企业快速健康成长和实现企业的价值增殖的目标。风险投资家为企业提供的服务包括帮助企业获得后续融资、协助企业进行战略规划、招聘管理人员、协助安排经营计划、介绍潜在的客户和供应商、解决企业家报酬问题等。

1.3撤资理论。

（1）撤资时机的选择。关于撤资时机的选择，大部分研究都集中于分析首次公开上市（ipo）的时机。风险投资家都希望被投资企业在对自己最有利的时候上市，至于什么时候对风险投资家最为有利。理论界认为，对于具有高质量项目的企业来说，风险投资家的参与有利于增加被投资企业的价值，但由于参与企业管理也有时间、机会和资金上的成本，风险投资家会选择边际利润为零时退出企业，让企业实现ipo。

但在实践中，由于风险投资家需要筹集下一个基金，为了及时报告前一个基金的投资业绩，风险投资家可能会在时机尚未成熟时将企业推上市。

（2）撤资方式。关于退出的方式选择，风险投资家们首选公开上市。研究证明，在同等条件下，ipo是利润最高的退出方式，是推动风险投资的动力。在公开上市市场表现更已成为风险投资业的景气指标。尽管ipo具有很大的吸引力，但在实践中，将股份出售给第三方是最常见的退出方式。对于投资于初创期和成长期企业的风险投资家来说，如果不打算长期留在被投资企业，将股份出售可能是最佳的退出方式。

（3）收益分配的决策。首先，如果风险投资家将股份出售后分配现金，短时间内出售大量股份会导致股价下跌，这是风险投资家不愿意看到的；其次，分配现金会让有纳税义务的投资者立即产生资本所得税纳税义务，而分配股份则可以推迟纳税；再次，在许多情况下，风险投资家需要首先让作为有限合伙人的投资者先行收回其全部投资，然后才能开始得到附带收益（即投资利润分成），为了完成让有限合伙人收益投资的任务，在股份价格被高估的情况下，风险投资家一般会选择分配股份而不是现金。除此之外，证券监管机构往往限制公司内部人（管理人员、董事、大股东等）出售股份的数量，这在客观上也影响了风险投资家的分配行为。

中国风险投资事业目前还处于发展初期，无论在理论上还是实践上，仍然处于对如何将国际通行做法与中国实践相结合的艰难探索之中，必然存在着许多问题。从各地发展风险投资的实践分析来看，主要存在以下几个方面的问题:。

2.1政府主导型的风险投资。

目前我国几乎所有的风险投资机构都是在政府的主导下创立的，并且直属政府部门领导。实践证明，这种模式缺乏市场操作经验和风险意识，抑制了民间主体的积极性，使得经济没有效率和活力，不符合风险投资自身的特点和运作规律。从各地区不同公司类型风险投资机构实际风险投资总量进行对比分析，政府风险投资机构比例占据了重要比例（见表1）。该项调查的有效样本为64家风险投资机构。本项调查的有效样本数为64家，其中政府类风险投资公司27家，外资风险投资公司(含中外合资)3家，其他商业风险投资公司34家。

2.2融资渠道的单一化。

中国风险投资规模偏小，融资渠道单一，目前尚没有充分利用个人、企业、金融或非金融机构等具有投资潜力的力量共同构筑一个有机的风险投资网络。目前我国几乎所有的风险投资公司都是在政府的主导投资下创立的，其资金来源也主要是由政府出资，其弊端已暴露无遗，因而，风险投资公司设立时要注意政企分开，鼓励非国有企业、个人、外商及其他机构投资入股，拓宽资金来源渠道，实现投资多元化，努力使民间资本在风险投资中扮演重要角色。

中国风险投资主要集中于深圳、上海、北京等经济发达地区。无论是从新增投资项目数、投资金额还是新增管理资本方面，深圳、上海、北京三城市都占了相当大的比重，而西部地区却发生退减现象。根据中国风险投资研究院(香港)的问卷调查，对全国141家风险投资机构进行了考察。

2.4政策法律环境的制约。

完善的外部运行环境是支持风险投资体系顺畅运作的前提条件，是风险投资发展壮大的基础。风险投资发达的国家实践证明，要使风险投资获得大力发展，政府必须要有一系列相应的政策引导和支持，要有对应的法律体系和资本市场体系与之相配套。风险投资作为一种新型的金融工具，对政策环境具有很高的要求。近年来我国风险投资发展迅速，但政策法规建设还显得相对滞后。

2.5文化环境的缺失。

从文化环境看，鼓励冒险、崇尚创新、倡导创业的民族精神有利于风险投资的发展，而我国还没有完全给人提供创新和创业的环境，这方面的支持和激励也很少。另外，诚信合作的商业氛围可以降低交易成本，提高资金运作效率，我国高发的经济欺诈案件表明了信用环境并不佳，而整体信用环境对风险投资资金的筹资和退出都有很大影响。此外，人才流动、知识产权保护、缺少具有竞争力的项目等方面也问题颇多，如困扰我国软件产业的盗版问题已经严重地损害了许多软件公司的利益，抑制了风险投资的本土化发展。

定向融资与引进风险投资顾问协议

甲方接受乙方委托，为乙方项目进行融资与引进风险投资操作的过程中提供顾问服务，甲、乙双方本着平等自愿、互惠互利的原则签订本协议，具体条款如下：

一、甲方顾问服务内容。

2.对乙方项目进行初步论证，并从专业角度进行完善，使之更具有专业性；

3.对乙方项目进行整理、包装，使之更符合投资方的要求；

4.针对乙方项目与投资方进行前期的沟通与交流；

5.根据乙方项目具体情况，为乙方制定详细的融资方案与谈判方案；

7.为乙方准备融资过程中必要的相关文件材料（需另外收费的除外）。

二、乙方项目相关内容。

1.乙方的项目内容为：_________。

2.乙方的项目总融资为：_________。

3.乙方的项目负责人为：_________。

三、甲方责任。

1.站在乙方的立场，为乙方解决在项目融资过程中遇到的一系列难题；

2.积极的对乙方项目进行运作，以尽快获得投资方的`认可；

3.保证按照顾问服务相关内容向乙方提供优质服务；

5.相应的法律、法规要求或国家相关政府部门需要甲方提供乙方或乙方项目相关内容的情况下，甲方不承担任何责任。

四、乙方责任。

1.向甲方提供项目相关文件材料（具体内容见材料清单）；

2.保证向甲方所提供的相关文件材料真实、合法及有效，并承担因此而产生的相关责任；

3.在甲方对乙方的项目进行前期运作的过程中，应给予甲方积极的配合；

4.对项目的真实性与可行性负责，并确保项目所需相关手续完全合法；

5.不得在甲方不知情的情况下与甲方所推荐的投资方进行任何形式的协调与谈判；

6.在甲方工作完成，并促使乙方与投资方达成合作意向的情况下，乙方应积极履行本协议中的相关条款。

2.乙方应在对投资方达成合作意向后的三个银行工作日内向甲方支付此融资费用；

3.乙方支付给甲方相关顾问费用的方式为：现金、支票、汇款、转帐。

六、协议的解除与终止。

1.如乙方未能按照本协议内容支付相关顾问费用，甲方有权利单方面终止本协议，对此所造成的任何结果不承担任何相关责任。

2.如果乙方与投资方谈判破裂，而未能达成合作意向，双方协议关系结束，均不承担任何责任。

3.乙方与投资方达成合作意向，并向甲方履行完毕相关顾问费用的支付，本协议终止。

七、不可抗力。

1.在协议履行期间，一方或双方由于不可抗力原因导致不能履行或不能完全履行本合同的，不承担责任，但遇到不可抗力的一方或双方应于不可抗力发生后7个银行工作日内，以书面的形式或法律规定的方式将情况告知对方，并提供有关证明。

2.不可抗力原因消失后，一方或双方应当继续旅行本合同。

八、争议解决与适用法律。

1.凡因履行本合同所发生的一切争议，双方应协商解决，协商不成的，应提交_________仲裁委员会进行仲裁，仲裁裁决是终局的，对双方都具有约束力。

2.本协议的订立、执行和解释及争议的解决均应适用中国法律。

九、其他。

1.本协议的补充协议、附件、说明、解释与本协议具有同等的法律效力。协议本身及其附件的修改、补充等未尽事宜，必须经甲乙双方协商一致，并签署书面协议。

2.如果本协议中的任何条款无论因何种原因完全或部分无效或不具有执行力，或违反任何相关的法律，则该条款被视为删除，但本协议的其余条款仍应有效并且有约束力。

3.本协议一式两份，双方各执一份。

4.补充内容_________。

甲方（盖章）：_________乙方（盖章）：_________。

代表（签字）：_________代表（签字）：_________。

________年____月____日________年____月____日。

定向融资与引进风险投资顾问协议

甲方(委托人)：乙方(受托人)：

身份证号：

联系电话：

法定代表人：

联系电话：

甲方(委托人)、乙方(受托人)依据《中华人民共和国合同法》及有关法规的规定，就甲方委托乙方代办理项目投资顾问、乙方为甲方提供相应投资顾问服务等相关事务，甲方与乙方平等协商，签订本合同。

一、乙方受甲方委托寻找投资项目，提供顾问服务。

1.服务内容：乙方促使甲方和资金需求方签订融资合同并协助融资实现。

2.融资形式、条件及费率由甲方和资金借用方协商确定。

二、乙方必须恪尽职守，依法履行职责，认真负责地为甲方提供专业顾问服务并保守。

三、合同期限：自甲、乙双方签订合同之日到双方协商终止之日。

四、合同履行期限内报酬：

1.甲方每月应支付给乙方投资顾问费为乙方介绍的投资项目金额的仟分之伍，该费用。

帐号：

户名：

开户银行：

2.支付方式：

甲方每月收到利息后将投资顾问费汇入乙方指定账户。

五、双方一致同意，对本合同的所有信息、文件和数据应保守秘密。

六、本合同由双方盖章之日起生效，正本一式两份，甲乙方各执一份。

甲方(公章)：_________乙方(公章)：_________。

法定代表人(签字)：_________法定代表人(签字)：_________。

_________年____月____日_________年____月____日。

风险投资成功运作的因素分析

从国外成熟的经验来看，投资银行家扮演着创业投资的策划者、组织者的角色，几乎每一家金融公司都有专门部门从事高科技公司的投资业务，在融资、公司购并、企业包装上市等方面扮演着十分重要的角色。

从整个创业投资的运作过程来看，每一步骤都与投资银行的业务和技术紧密相关，证券公司从事这一业务，有着其他机构难以相比的优势。

创业投资为证券公司业务的开展提供了难得的机遇和广阔的空间。而证券公司必须突破传统的业务范围，拓宽、延伸金融服务，服务手段从相对固定向不固定转变，服务方法从相对简单向多样化转变，技术含量从较低向较高转变，服务周期从相对较短向孵化型转变。

有条件的证券公司可以分步实施风险投资业务：

（1）设立专业部门，专门从事高科技公司的投融资服务。

（2）发起设立风险投资基金公司。由证券公司发起设立风险投资基金公司，积极实现风险投资组织革新，通过组织资产运作和管理投资直接投入到系统性专业化的风险投资之中去。

从机构组织和制度上保障风险投资基金不偏离基金投资的投资原则和经验宗旨，并借此规避投资风险，是今后证券公司开展风险投资的发展趋势和基本方向。

只要虚心学习国外先进风险投资机构的成功经验，并充分利用自身的独特优势，不断进行业务创新，与之展开公平竞争，中国真正意义上的投资银行将在业务竞争和创新中壮大成长。

在现阶段，我国的证券公司介入风险投资必须以投资银行业务及其创新和现有资源为立足点。因为证券公司开展风险投资业务的优势之一是证券公司是金融市场工具创新最具活力的主体，证券公司只有具备了不断引进和创新的金融工具，才能使与风险投资相关的新业务不断拓展。

1、可转换优先股。

根据美国硅谷风险投资成功案例分析，风险投资对企业的投资一般是通过优先股的形式进行的。这种优先股具有如下特性：

（1）优先清偿。以优先股形式入股可使风险投资在企业破产后对企业资产和技术享有优先索取权，这样便可将损失减为最小。

（2）收益性。风险企业能够支付优先股的红利给风险资本，再愿意冒险的风险投资者也不希望他们的投资颗粒无收。

（3）可赎回性。风险资本除了通过风险企业的ipo顺利获得退出之外，如果风险企业的发展速度未达到风险投资者的期望值，可以要求风险企业购回这些优先股。

（4）有限的决策参与权。参与风险企业的优先股不同之处在于：一般优先股并不享受表决权，但风险投资的股份一般对企业的重大事务，如企业出售，生产安排等享有与所占股份不成比例的表决权，对经理层的决策甚至享有冻结权。根据美国学者max和grmper分别利用1990年的实际数据进行的分析，这种优先股的投资方式较一般的证券投资在减少逆向选择和避免风险投资承担过高风险方面都更加有效。

（5）可转换性。这是此种优先股最具适用性的地方。当风险企业进展顺利时，风险投资者有权将优先股转换成普通股，从而拥有风险企业的部分股权，甚至实现对风险企业的控制。

2、“棘轮”条件。

“棘轮”条件（ratchets）指的是风险企业用低价发行新股票筹资时，风险投资有权获得一定量的股票以保证其持股比例不因新股票的发行而改变。这样，当风险企业因经营不善被迫以较低价格发行新股票筹资时，风险投资不会因“股份稀释”而影响其表决权。

3、再投资期权。

根据不同的情况和契约的约定，再投资期权有以下三种情况：

第一，追加投资。当企业经营较好，发展前途乐观，股票有升值潜力时，风险投资还可用预先确定的价格向风险企业追加投资，这样风险投资便可以低于市场价格的低价增加其在成功把握较大的企业内的股份，从中获利。这种期权已成为风险资本的一大获利源泉，以致有人总结道：“所谓的风险资本投资，不过是购买了对企业进行再投资权利的期权而已。”

第二，转换贷款。风险投资者向风险企业提供贷款，在风险企业业务发展顺利时风险投资者可以按照贷款时的约定将贷款转换成普通股。如果贷款已经由风险企业归还，风险投资者仍能按原来的贷款金额及约定的较为优惠的转换比例，购买公司普通股。

第三，可转换债券。风险企业发行可转换债券给风险投资公司和证券公司，在风险企业经营不佳时，债券甚至低于面值发行，当风险企业上市或经营状况转好，其股份有很大升值潜力时，将债券转换成股份。

以上三种形式的本质是：风险资本凭借其较早进入风险企业的便利，设计了以债务形式存在、既能尽量减少风险又能在风险企业经营状况转好时增加股份、获得较高收益的金融创新品种，成功实现了控制风险下的收益最大化。

4、合资。

合资的方式有很多种，其中比较适合国内证券公司采用的方式有两种：

第一，与其他风险资本共同投资。为分散风险，风险投资通常以共同投资的方式运作，即一般以一家证券公司的风险资本充当“领导者”，其他的风险投资实体作为“追随者”，在主要的融资阶段，一般有两到三家共同参与。这样，使得单个的风险投资可投资于更多的企业，减少了投资失败的风险，也可以通过风险投资的共同审计，减少判断错误的可能性。

第二，引进战略投资者或中小投资人共同投资。战略投资者看重投资对象未来对于自己公司战略发展的利益，在战略投资者是否作出合资决策时，非常注重风险企业未来产品或技术的使用权、产品市场分享权、产品经销权、未来产品或技术的共同开发权以及最终购买风险企业其余部分股权的期权。因此引进战略投资者虽然可能是投资银行退出风险企业的一个渠道，但引进战略投资者进行合资可能意味着失去对风险企业的控制。

而引进中小投资人虽然投资额较小，但往往不参与公司的具体管理工作，对风险企业的重大决策干预较少，除了关心公司的投资回报外，不在乎公司的管理和控制权问题，所以，引进中小投资人的合资是较理想的选择。

证券公司利用广泛的客户群，完全可以通过合资的方式帮助风险企业成功实现业务的拓展，从而为风险企业首次公募发行和投资银行常规业务的开发创造条件。

1、培育和储备风险企业的管理者。

证券公司内部需要有管理、财务和科技等专家组成具有一定权威的高科技产业评估咨询小组，为投资和贷款决策提供咨询服务；同时培养具备金融、保险、管理、科技、投资等各方面知识以及预测、处理、承受风险能力的人才，以适应创业投资业务发展的需要，中国风险投资离不开投资银行的金融创新服务和对风险投资家、高级管理人员的培育。

2、为风险企业提供管理增值服务。

风险企业的管理与传统意义上的企业有较大的不同。风险企业的管理是根据风险企业本身高科技或市场化的特性，顺应现代科学技术的发展和经济激烈竞争的新形势而诞生的管理模式，它以知识管理为内容、以人本管理为核心、以战略管理为导向和以柔性管理组织形式，全面、高能量、高速进行经营管理和决策，选择企业最佳的经营方案，实现最大的经济效益，达到最高的科学管理水平。

投资银行如何协助公司加强管理，通过管理创造价值，是投资银行提供风险投资延伸服务的核心。投资银行的专业人员必须揉合不同的技巧和专业能力，才可能协助风险企业通过管理提高其价值，这些技巧和能力包括行业知识、技术远见、服务方法、行业关系、全球业务、为顾客专门设计的建议、交易经验、新颖的财务结构、进入资本市场的能力、透析及深入的研究等各个方面。要达到管理增值的目标还须投资银行担任风险企业的财务和战略管理顾问，这包括私募配售、初次公开发行、股本设计、可转换债券、投资级别债券和高收益债务融资等方面的财务与融资服务，以及购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面的战略建议与业务指导。

3、为风险企业提供全新的售后服务。

在支持风险企业公开发行股票后，证券公司风险资本部门还应通过售后市场研究和交易支持、长期融资安排以及战略咨询服务三大块业务来保持与风险企业或高科技公司的持续伙伴关系。

首先，售后市场研究和交易支持主要是支持ipo后的股价和流通量，形成和保持较高的上市开盘价和日后股价的持续攀升，并能提高其二级市场的流通量，这是维护风险企业二级市场形象、保证公司后续融资的重要支持手段。其次，长期融资安排主要是证券公司未来协助高科技公司建立合适的资金结构方面提供长期专业服务，即利用各种各样的融资工具如增发新股、可转换证券、债券发行和合资等，以确保业务已上轨道的公司能实现最低的融资成本。第三，在战略咨询服务方面主要是随着科技公司规模日渐壮大，证券公司的财务顾问部门应向其提供多种不同发展战略，比如在购并、战略销售、买方顾问、重组顾问、战略合作等方面给风险企业一些战略建议与业务指导，为企业争取最高的价值。

对于中国的投资银行来讲，风险投资是对投资银行业务外延的拓展，是重大的业务创新。证券公司在控制风险方面必须具有足够的专业优势才有能力筛选成功的创业企业，良好的监控风险、规避风险的能力可以提高证券公司风险投资的成功率。

1、通过对客户的遴选规避风险。

证券公司的投资银行部门应对风险企业进行广泛的遴选，聘请工程师、科学家、财务法律专家对风险企业的有形资产、企业合同等进行检查，根据种种迹象判断和识别风险的类型，并对风险发生的概率和风险发生后预期的投资损失进行计算，运用数学方法和模型，计算出在可以忍受的风险水平下的投资损益，从而作出对风险企业的投资取舍。

2、通过契约的合理设计规避风险。

风险投资是通过明确的合约设计，将其权利和义务明确化和制度化来规避风险的。比如前述，设计可转让的优先股参与风险企业，既可为今后增资有前景的风险企业设计购股选择权，从而实现高收益，又可以在企业经营不佳时要求优先债务清偿，尽量减少损失。在前述的再投资期权方式中，证券公司通过设计种种参股的选择权，使得参与的风险大大降低，投资的效率得到了提高。

3、通过有效监控来规避风险。

通过建立严格的风险评估体系，对各种风险进行识别，运用数学方法和模型，评估风险发生的概率及风险发生后预期的损失，填写的潜在损失估计表，进行风险分析和测定，通过主观的推测和客观的财务比率分析，判定可能的损失，并对风险资本分阶段投入，实施全过程的风险监控，规避风险。

全面涉足风险投资产业又能成功驾御风险，是投资银行业务创新和成熟的标志，国内的证券公司已经作了许多有益的尝试。

中国的风险投资才刚刚起步，而证券公司熟悉资本市场各种金融工具的运用，以至可以利用资本市场上的各种融资手段和业务创新为风险企业进行融资以保证企业的增长，因此，证券公司发展风险投资业务的潜力和前景无限。

融资与引进风险投资顾问协议书

甲方：_________地址：_________电话：_________传真：_________乙方：_________地址：_________电话：_________传真：_________甲方接受乙方委托，为乙方项目进行融资与引进风险投资操作的过程中提供顾问服务，甲、乙双方本着平等自愿、互惠互利的原则签订本协议，具体条款如下：

一、甲方顾问服务内容。

1.为乙方寻找对乙方项目有融资与风险投资意向的投资方；

2.对乙方项目进行初步论证，并从专业角度进行完善，使之更具有专业性；

3.对乙方项目进行整理、包装，使之更符合投资方的要求；

4.针对乙方项目与投资方进行前期的沟通与交流；

5.根据乙方项目具体情况，为乙方制定详细的融资方案与谈判方案；

7.为乙方准备融资过程中必要的相关文件材料（需另外收费的除外）。

二、乙方项目相关内容。

1.乙方的项目内容为：_________。

2.乙方的项目总融资为：_________。

3.乙方的项目负责人为：_________。

三、甲方责任。

1.站在乙方的立场，为乙方解决在项目融资过程中遇到的一系列难题；

2.积极的对乙方项目进行运作，以尽快获得投资方的认可；

3.保证按照顾问服务相关内容向乙方提供优质服务；

5.相应的法律、法规要求或国家相关政府部门需要甲方提供乙方或乙方项目相关内容的情况下，甲方不承担任何责任。

四、乙方责任。

1.向甲方提供项目相关文件材料（具体内容见材料清单）；

2.保证向甲方所提供的相关文件材料真实、合法及有效，并承担因此而产生的相关责任；

3.在甲方对乙方的项目进行前期运作的过程中，应给予甲方积极的配合；

4.对项目的真实性与可行性负责，并确保项目所需相关手续完全合法；

5.不得在甲方不知情的情况下与甲方所推荐的投资方进行任何形式的协调与谈判；

6.在甲方工作完成，并促使乙方与投资方达成合作意向的情况下，乙方应积极履行本协议中的相关条款。

2.乙方应在对投资方达成合作意向后的三个银行工作日内向甲方支付此融资费用；

3.乙方支付给甲方相关顾问费用的方式为：现金、支票、汇款、转帐。

六、协议的解除与终止。

1.如乙方未能按照本协议内容支付相关顾问费用，甲方有权利单方面终止本协议，对此所造成的任何结果不承担任何相关责任。

2.如果乙方与投资方谈判破裂，而未能达成合作意向，双方协议关系结束，均不承担任何责任。

3.乙方与投资方达成合作意向，并向甲方履行完毕相关顾问费用的支付，本协议终止。

七、不可抗力。

1.在协议履行期间，一方或双方由于不可抗力原因导致不能履行或不能完全履行本合同的，不承担责任，但遇到不可抗力的一方或双方应于不可抗力发生后7个银行工作日内，以书面的形式或法律规定的方式将情况告知对方，并提供有关证明。

2.不可抗力原因消失后，一方或双方应当继续旅行本合同。

八、争议解决与适用法律。

1.凡因履行本合同所发生的一切争议，双方应协商解决，协商不成的，应提交_________仲裁委员会进行仲裁，仲裁裁决是终局的，对双方都具有约束力。

2.本协议的订立、执行和解释及争议的解决均应适用中国法律。

九、其他。

1.本协议的补充协议、附件、说明、解释与本协议具有同等的法律效力。协议本身及其附件的修改、补充等未尽事宜，必须经甲乙双方协商一致，并签署书面协议。

2.如果本协议中的任何条款无论因何种原因完全或部分无效或不具有执行力，或违反任何相关的法律，则该条款被视为删除，但本协议的其余条款仍应有效并且有约束力。

3.本协议一式两份，双方各执一份。

返

风险投资成功运作的因素分析

目前，世界上风险投资的退出方式主要有四种：

（一）首次公开上市退出（ipo）首次公开上市退出是指通过风险企业挂牌上市使风险资本退出。首次公开上市可以分为主板上市和二板上市。采用首次公开上市这种退出方式，对于风险企业而言，不仅可以保持风险企业的独立性，而且还可以获得在证券市场上持续融资的渠道。而对于风险资本家来说，则可以获得非常高的投资回报。根据美国的调查资料显示，有三分之一的风险企业选择通过股票公开上市退出，最高投资回报率达700%左右。因此，首次公开上市退出被认为是最佳的退出方式。但是首次公开上市退出方式受到资本市场成熟度的限制比较大，我国目前大多数风险投资中中小企业就不符合我国公司上市的相关要求。

（二）并购退出并购退出是指通过其他企业兼并或收购风险企业从而使风险资本退出。由于股票上市及股票升值需要一定的时间，或者风险企业难以达到首次公开上市的标准，许多风险资本家就会采用股权转让的方式退出投资。虽然并购的收益不及首次公开上市，但是风险资金能够很快从所投资的风险企业中退出，进入下一轮投资。因此并购也是风险资本退出的重要方式。特别是近年来与国际新一轮兼并高潮相对应，采用并购方式退出的风险资本正在逐年增加。从事风险企业并购的主体有两大类：一类是一般的公司，另一类是其他风险投资公司。

（三）回购退出回购退出是指通过风险企业家或风险企业的管理层购回风险资本家手中的股份，使风险资本退出。就其实质来说，回购退出方式也属于并购的一种，只不过收购的行为人是风险企业的内部人员。回购的最大优点是风险企业被完整的保存下来了，风险企业家可以掌握更多的主动权和决策权，因此回购对风险企业更为有利。

（四）清算退出清算退出是针对投资失败项目的一种退出方式。风险投资是一种风险很高的投资行为，失败率相当高。据统计，美国由风险投资支持的风险企业大约有20%～30%完全失败，60%左右受到挫折，只有5%～10%的风险企业可以获得成功。对于风险资本家来说，一旦所投资的风险企业经营失败，就不得不采用此种方式退出。尽管采用清算退出损失是不可避免的（一般只能收回原投资的64％），但是毕竟还能收回一部分投资，以用于下一个投资循环。因此，清算退出虽然是迫不得已，但却是避免深陷泥潭的最佳选择。清算有三种方式：解散清算、自然清算和破产清算。

（二）风险企业的未来收益现值一般来说，只有当风险企业的未来收益现值超过该退出方式的成本时，采用这种方式退出才是可行的。即如果风险资本家倾向于用首次公开上市方式退出，则风险企业的未来收益现值必须超过证券市场的代理成本才可行，否则只能采用其他退出方式。

（三）风险企业的控制权采用首次公开上市退出，将使风险资本家所拥有的股份稀释控制权削弱，相应的风险企业家就获得了更多的控制权；而并购、购等退出方式则不利于风险企业家实行对企业的控制权，容易引起风险企业家与风险资本家之间的利益冲突。

（四）新的股权购买者解决信息不对称的能力风险投资退出时，内部投资者（股权出售者）与外部投资者（新的风险资本股权购买者）之间存在比较明显的信息不对称，表现为内部投资者拥有风险企业比较真实的信息，而新的股权购买者对风险企业信息的获取则依赖于风险企业的信息披露。因此新的股权买者解决信息不对称问题的能力将影响风险资本家退出方式的选择。对于股权出售者来说，总是愿意选择股权购买者解决信息不对称问题较困难的退出方式。

（五）经济景气程度风险资本家会随着经济景气程度的不同选择不同的退出方式，当经济处于繁荣时期，市场上资金充裕，投资者信心增强，风险资本家选择首次公开上市退出方式的比例增大，成功率也高；而处于不景气状况时，风险资本家选择其他方式退出的比例增大，首次公开上市退出方式的比例则下降。

从国外风险投资的运营机制和发展过程的经验教训分析来看，发达的产权交易市场是风险投资赖以生存和发展的必备条件。通过产权交易，风险投资资本才能形成正常的资本增值和循环发展。目前，我国首先应该建立可行的风险投资退出机制的重要步骤是建立产权交易市场。产权交易形式有分散的个别交易和市场集中交易两种形式。分散的个别交易常见于大企业对新创企业的收购及新创企业经营失败破产清算等。市场集中制交易是建立第二板块证券交易市场，将达不到主板市场上市指标要求的中小高新技术企业集中在此进行交易。也可在有条件的地方试行“产权证券化”或“金融证券化”，推进产权交易由实物的产权交易形式向证券化产权交易形式转化，以促进交易效率提高。一般来说，风险企业发展越成功，风险资本的退出方式就越多，退出过程就越迅速，退出时的增值程度就越高。成功的风险企业往往大多通过ipo等增值程度较高的方式实现风险资本的退出，不太成功的风险企业则比较多地借助于回购等增值程度较低的方式来实现风险资本的退出。在证券市场尚未发展到一定阶段，风险投资的退出，选择收购兼并似乎更符合实际。我国的资本市场主要以银行为主，证券市场的发展只有十几年的历史，市场行为尚不成熟。鉴于此，我国风险投资的退出机制从长期目标来看，应建立真正意义上二板市场，实现ipo退出，近期应完善证券市场，建立兼并与收购、买壳或借壳上市、海外上市、公司清理等多种退出机制。

[2]吴文建.风险投资退出研究综述[j].重庆社会科学，2005，（6）．。

[5]何小锋，黄肯.投资银行学[m].北京：北京大学出版社，2002.

陕西投资风险分析报告范文

陕西各地级市发展较不均衡，分化较为明显，省会西安市集聚效应较为明显，规模优势显著，榆林市、宝鸡市和咸阳市依次排序，各地级市经济水平均与西安市差距较大。陕西省各地级市2020年gdp增速普遍放缓，部分地级市出现较大幅度下降甚至表现为负增长。

陕西省共辖10个地级市，分别为西安市、榆林市、延安市、宝鸡市、咸阳市、渭南市、铜川市、汉中市、安康市和商洛市。从区域发展看，省会西安市经济实力明显高于其他地级市。

从gdp规模来看，2020年，省会城市西安市以亿元居于榜首，占全省经济总量的，榆林市以亿元位居第二，宝鸡市和咸阳市分别以亿元和亿元位列第三和第四。除以上地级市外，其他地级市gdp均未超过2000亿元。铜川市自然资源丰富，以重工业为主，经济发展较为滞后，2020年经济总量处于陕西省末位。

从gdp增速来看，受新冠肺炎疫情及经济下行等因素影响，2020年，陕西省各地级市的gdp增速普遍放缓，部分地级市出现较大幅度下降甚至表现为负增长。西安市和铜川市gdp增速达到及以上，榆林市和宝鸡市gdp增速在之间，咸阳市、渭南市和汉中市gdp增速在之间，延安市、安康市和商洛市均为负增长。

从人均gdp来看，2020年，榆林市人均gdp为万元，为陕西省最高水平，西安市以万元位居第二；其他地级市人均gdp均低于7万元，其中渭南市和商洛市人均gdp低于4万元。

2021年1－9月，陕西省各地级市gdp较上年同期均有所增长，增速介于7%~14%之间，从经济体量来看仍分化较为明显，仍以恢复性增长为主。

2．各地级市财政实力及债务情况。

陕西省各地级市财政实力差异较大，省会西安市财政实力强，榆林市和延安市分列第二、三位。2020年，陕西省大部分地级市一般公共预算收入呈增长态势，但增速有所放缓，财政自给能力偏弱。2021年前三季度，受经济回暖等多因素影响，陕西省各地级市一般预算收入增速较上年同期大幅提升。陕西省各地级市政府债务余额均呈上升趋势，西安市政府债务偿还能力仍强于其他地级市，延安市、商洛市、安康市和铜川市政府债务偿还压力相对较大。

（1）财政收入情况。

一般公共预算收入。

2018－2020年陕西省大部分地级市的一般公共预算收入呈增长趋势，但规模差异较大，两极分化明显。2020年，省会西安市以亿元位列陕西省榜首，榆林市和延安市以亿元和亿元位居第二和第三，其他地级市一般预算收入均未超百亿，其中安康市、铜川市和商洛市均未超过30亿元。从一般公共预算收入增速来看，2018－2020年，受经济增速放缓、减税降费政策及新冠肺炎疫情等因素综合影响，陕西省大部分地级市一般公共预算收入增速均有不同程度下滑，其中，渭南市和商洛市受减税降费等因素影响较为明显，延续2019年负增长的态势。

2018－2020年，陕西省大部分地级市税收收入占比呈下降趋势，榆林市税收收入占比有所提升。2020年，西安市、榆林市、咸阳市和安康市税收收入占比超过75%，其他地级市税收占比均在55%~75%之间，主要系受新冠肺炎疫情、减税降费和经济下行等因素影响所致。整体上，陕西省各地级市一般公共预算收入质量较好。

2021年前三季度，受陕西省经济回暖等多因素影响，陕西省各地级市一般公共预算收入增速较上年同期大幅提升，其中渭南市一般公共预算收入增速最快，为。西安市一般公共预算收入仍保持全省领先，为亿元，较上年同期增长。

股权投资风险分析报告范文

（5）股票买卖的具体规则同证交所公布的证券买卖规定基本一致。目前，小组总共有136人参赛，该专业实际人数为127人。由于是开放性的小组，申请加入并不需要小组管理员的审核，因此不排除小组中存在其他非本专业成员加入的情况，所介绍的情况没有排除这种情况。按照规则，没有交易的不能进入排行榜，目前进入排行榜的总共为130人，6人没有交易。

二、存在问题。

尽管实践教学在证券投资学的教学中取得了一定的效果，但是所存在的问题仍然明显。通过对本年和前几年模拟炒股情况的分析，结合证券投资学课程教学，发现在模拟实践中存在以下几个问题：

（一）模拟操作存在盲目性，与课本相关知识点的结合不够紧密。

模拟操作小组从学期伊始就能够报名并开始进行操作，而证券投资学课程教学则需要按照既定进度逐步推进，在学期前半部分还没有涉及到证券投资分析，大部分是关于证券投资工具和证券市场的基本知识的介绍，因而此时学生并没有掌握相关理论知识，在这段时间所进行的模拟操作具有很大的盲目性，不是针对相关知识和分析方法的实践，也与实践性教学的目的，即对相关知识点进行有针对性的实践，从而掌握相关理论知识不相符。尽管可以把在这段时间看作是作为培养学生证券投资兴趣，熟悉证券投资的一个阶段，但是这也是无奈之举，因为进行证券投资分析的意义在于减少投资决策的盲目性，从而提高投资决策的科学性，所以盲目性仍然需要改善。

（二）学生存在应付现象。

一是应付性的模拟操作，按照模拟操作排行榜的规则要求，仅仅报名参赛没有任何买卖股票操作的是不能进入排行榜的，能够进入的必须是在比赛期间曾经有过操作，而期末能够得到成绩的是必须在排行榜中的，这也使得一部分学生不得不应付性的进行一笔操作，例如很多收益为0左右、仓位为空仓的基本上都是属于这种现象。出现这种现象的原因可能包括意识惰性、风险规避的心理或者试探性的操作。意识惰性是由于学生的懒惰所导致，可以通过口头督促和规则的引导得到一定的改善，试探性的操作则可能随着学生理论知识和试探性经验的积累能够逐步增加操作，而风险规避的心理偏好一般很难改善，如果是由于对股票和证券的心理抵触造成，仍然可以改善；二是别人代为操作。这种现象能够很容易被发现，在过往几年的模拟时间的小组中多次出现。在按照收益高低进行排序的小组排行榜上较为明显的出现收益率完全一致，并且二人的所持有的股票相同，操作时间相仿的现象，基本可以断定这两个帐号是一个人进行操作，这是较为明显地状况。当然肯定也会存在一人操控两个帐号进行不同操作的状况，这就很难发现了。但是这种现象是否应该禁止也存在争议，因为在金融领域，信用托管也是合理和正常的现象，这种别人代为操作的现象如果以托管进行争辩，也很难对其反驳。

（三）过程控制管理不够。

目前，进行实践性教学设定的考核方式主要是依据资产和收益率，而这种考核只能是在学期末进行一次性考核，并且要根据考核结果给出学生的平常成绩。这种完全按照收益进行考核的方式存在明显的问题。如果至学期末只进行一次模拟交易，收益率为0左右的情况与进行多次交易、收益率为负的情况相比较，成绩会比较高，这种单纯以“成败论英雄”的情况并不合理，所以平常成绩需要综合考察学生的操作频繁程度和收益情况。但是，频繁交易在真实的股票投资中也被总结为大忌之一，如果对操作频繁的同学给出过高的成绩，又似乎在鼓励这种行为，因而，给出的成绩是要在进行综合评判。期末进行一次性的综合性评判的做法同时也存在另一个问题，就是过程管理不够。模拟实践教学法要求学生不断地从每次模拟中总结经验、分析教训，完成每一个阶段的教学任务。而期末一次性综合评判考核并不能对实践过程中每一阶段教学任务的模拟实践情况进行评价和考核，给出的成绩也很难反映出各个阶段操作情况，这都不利于引导和鼓励学生有针对性的应用相关理论进行模拟实践演练。所以，必须完善过程考核规则，能够对学生的实践情况进行更合理的考核，让规则起到规范和引导作用。

三、整改建议。

实践性教学本身也是一种实践，尽管取得了一定的效果，仍然需要在实践中不断对存在的问题进行完善和改进，这样才能更好的发挥实践性教学的作用，不至于流于形式。

（一）制定阶段考核的要点和实践的重点对知识点实践的特定考核。

由于实践性教学跟理论教学的知识点结合的不够紧密，因而需要设计对相关知识点有针对性的实践操作。由于主要知识点会在课程授课过程中逐步介绍，因而可以结合授课的进度将主要知识点划分为几个实践阶段，每个阶段都制定相应知识点实践操作的操作要求。杨建平（2009）提出了全程考核，并制订了19个实践内容。余丽霞（2011）认为应该从证券交易模拟、证券投资基本分析模拟、证券投资技术分析模拟、证券投资组合分析模拟和证券投资分析报告五个方面进行应用。参考这些研究，我们将实践过程分为了4个阶段，各个阶段的操作要求和内容以及考核办法。

（二）完善考核规则。

考核规则应该设计为期末考核和过程考核两个阶段。期末考核以收益率为单一指标非常不合理，需要进行改进，增加更多的考核指标综合进行考核，可以从三个方面来进行。

（3）操作频繁程度。既需要防止学生应付，又要避免激励过分频繁交易，因此需要将操作频繁程度纳入考核指标，设计权重为20%，具体指标可以用周转率来考核。一买一卖才是一次周转，周转率为总交易额的1/2与本金之比。同时，也要增加实践过程的考核，主要是对相关知识点的实践情况和实践效果情况进行考核。并根据学生的在各个阶段的操作实践情况和实践效果进行考核。考核主要靠授课老师的主观评价，评价标准是：

（1）是否进行过要求的操作；

（2）操作的效果，主要以收益情况作为评价依据。包括了期末考核和过程考核的考核规则，能够激励学生更好的进行实践，更好的掌握证券投资技能。

股权投资风险分析报告范文

我国高职金融专业的培养目标是面向银行、证券、保险等相关金融企业输送高素质技术型人才，以满足基层金融机构经营的一线人才需求。随着近年来我国金融行业的不断发展，高职院校的金融专业也迎来新的发展空间。怎样的金融人才是符合行业需要的，怎样的职业素质是适应行业发展的，特别是如何在高职金融专业的课程考核评价上体现学生职业素养及岗位操作的能力，或者说如何从人才培养终端上对培养过程进行检验、反馈和控制，是高职金融专业教学实践与改革的重要任务。

一、专业课程考核评价方法的重要性。

对高等职业教育而言，专业课程考核评价是基于培养目标需要，对学生的知识、技能、能力和素质水平进行测量、甄别和评价的教育活动。［1］177首先，专业课程的考核评价涉及到专业培养目标的实现程度，可用于检验教学活动内容的针对性和完整性。从这个层面来看，考核评价方法是整个教学过程的总结，是专业和课程设置目标实现的反映，是检验教师教学工作成效的手段。其次，课程的考核评价有助于鉴别学生职业素养的差异性，激发学生的学习兴趣，强化学生的学习动机。通过考核的过程和评价的结果，刺激和培养学生积极进取的精神，引导学生关注自身的职业修养，从而调动学生的主动性和积极性，促进其能力和素质的发展。综合以上两点来看，课程考核评价过程关系到教师与学生在“教”与“学”相长过程中的地位和作用，其评价方法的设计和研究将会对高职课程教学的改革起到重要作用。

二、目前金融专业课程考核评价方案存在的问题。

(一)课程考核方式单一。

普遍来看，目前我国高职教育的课程考核环节主要采用笔试或提交报告的方式，在个别实践课程上主要针对项目或任务设计进行评价。特别在金融专业课程的考核上，大多采用开闭卷形式，考核的方式较为单一。这种考核方式基本上是一种应试的思路，尤其是试卷中题型的设计，限制了学生发挥的空间，考核的项目过于强调认知的共性部分，不利于全面评价学生的金融职业能力。

(二)课程考核内容偏离教学目标。

我国高职教育的培养目标是高级职业技术人才，因此对学生操作技能和业务素质的考核是检验教学成果的一个重要内容。但在目前大多数的金融专业课程中，受考核方式的限制，考核内容大部分为金融理论知识，过于强调书面知识，而违背了理论与实践相结合的基本原则。因此，考核评价环节也无法体现其在整个教学过程中的作用。一些学生虽然在考试成绩上获得了较好的结果，但不一定说明其具有熟练的金融实操和应用能力。而恰恰是这种考核内容偏离教学目标的缺点，使我们培养的金融专业学生无法满足行业的需要和金融岗位的要求。

(三)课程考核过程忽略形成性评价。

一般来讲，课程评价主要以形成性评价和总结性评价组成，形成性评价注重平时作业的考核、课堂的讨论等内容，总结性评价主要以期末的考试、论文报告等为考核内容。但在目前多数情况下，高职金融专业课程考核中的形成性评价只流于表面。例如学生提交的作业雷同的情况较多，可辨别度低;同时，课堂讨论环节只能体现个别学生的语言表达及思维能力，因此目前形成性评价环节的设计对学生差异性的鉴别程度相对较小，没有真正发挥其作用。

(四)课程考核与职业资格考试契合度低。

目前，在高职金融专业的培养方案中，多数都注明需考取相关的金融职业资格证书。换句话说，取得金融类职业资格证书是高职类金融专业人才培养目标之一。然而在大部分课程设置及课程考核设计过程中，忽略了与相关职业资格考试的融合。有些考核内容与职业资格考试脱节，或者有些考核内容过于陈旧，没有及时针对相关金融职业资格考试的考点要求进行更新。因此，高职金融专业的课程考核与相关职业资格考试内容契合度较低，一方面加重了学生的学习负担，另一方面也加大了专业培养目标实现的难度。综上，目前我国高职金融专业课程考核评价方法和内容都存在一定的局限性，作为考核学生及衡量教学质量的重要手段，笔者认为应从全面科学的角度，建立一个专业课程考核的综合评价指标体系。通过考察指标体系中各类的考核指标，甄别学生的学习能力，考查学生的职业素养，并且通过该评价体系控制教学质量并总结教学成果。

三、金融专业课程考核评价体系构建的原则。

(一)目的性。

金融专业的课程考核应以“培养职业能力”为导向、以“提高就业技能”为目的来构建评价体系，突出高职教育的特点。［2］47评价体系的设计应围绕着如何通过测试来体现学生的综合能力，如何通过考核来引导学生对“成为怎样的人才”及教师在“培养怎样的人才”问题的思考，使评价的过程与结果能真实的反映高职教育的目标。

(二)全面性。

目前我国高职金融课程考核的内容和方法都存在以偏盖全的缺点，因此构建评价指标体系的首要目的就是要改变当前考核过程中存在的不全面、不完整的现状。要如实和全面的评价学生在职业能力、职业修养等方面的综合素质，真实地反映高职教学效果，就不能片面地依靠几项笔试成绩或几份研习报告下定论，而应该建立综合、全面的评价指标体系，多层次、多角度的进行评价。

(三)可操作性。

任何一个指标体系的设计都要以是否可行、是否可测为执行标准。金融专业课程的考核评价体系应以各级各类指标的数据是否可以获得，程度是否可以测量为构建标准，只有可量化的指标内容才能对学生的整体表现及课程的反馈情况做科学判断。以上三个课程考核评价体系的构建原则不仅适用于高职金融专业，也适用于其他大部分高职专业，具有一定的通用性。以下将根据这三个指标构建原则，针对金融专业课程的特点构建专业课程考核评价指标体系。

四、金融专业课程考核评价指标体系的构建。

为了落实和实施高职金融专业设置的培养目标，本文认为可将考核体系的内容分解为认知能力、操作能力及职业修养等三个方面。具体针对金融类课程，我们将侧重对学生在金融基本理论知识的认知考核、在真实金融环境中实践操作的能力考核以及作为金融基层技术人员应具备的职业修养考核等三个方面。

(一)认知能力考核。

不论是基本理论知识的传授，还是操作方法的解说，学生对专业知识的认知和再认知能力是形成综合素质的一个重要元素。认知的能力包括对金融专业课程基本理论与基本知识的记忆、理解和综合应用等三个方面。它体现了学生在接收信息、消化信息、储存信息、加工信息以及运用信息的过程。这里的信息主要指金融专业中基本的概念、原理、准则及方法等，对这些信息的认知不仅有助于学生形成对金融产业、金融产品的初步认识，而且有助于培养学生的心智技能并掌握融会贯通的学习技巧。认知能力的考核重点将集中在学生对基本专业知识的理解和综合应用两个层面，这体现了学生在特定职业环境下的分析能力。考核的方式主要采取案例分析、口头讨论、书面作答以及职业资格考试等。

(二)操作能力考核。

学生在实务工作上的操作能力是衡量高职教育质量的直接标准，也是学生能顺利在特定岗位上展开工作的前提。操作能力主要包括简单复制型操作技能与能力、综合型操作技能与能力以及创新型操作技能与能力。操作能力涵盖了以上三个不同层次的内容，体现了学生实操技能的应用情况，体现了高职教育目标的核心。简单复制型操作技能与能力属于较低层次的实操能力，主要指按照现有指令对一项或若干项金融业务展开操作;综合型操作技能与能力要求学生可以综合若干项金融业务进行横向及纵向的操作;创新型操作技能与能力的要求最高，不仅考验学生的操作基本功，而且考验学生能否在现有操作指令的基础上有所创新，以获得更有效率的操作步骤，同时考验学生解决新问题的应变能力。该部分的考核方式可采取项目评估、任务设计、模拟竞赛以及职业资格考试等。

(三)职业修养考核。

高职教育的最终目标是为社会相关行业输送高技能技术人才，也就是说学生毕业后可以直接上岗。学生的职业修养包括职业意识、职业道德及职业精神，这些素养是由在校生向职业人转变的基本要素。［3］56职业意识指人们对某个职业的态度、评价和情感等，例如在岗技术人员对所从事工作或项目需具备的责任心;职业道德指人们在职业活动与职业岗位相符的道德准则、道德品质等，从而对在职人员起到约束作用，例如银行柜台人员收付现金时的诚信正直的品质;职业精神指人们在具体岗位上形成的与职业特征相关的精神，例如谨慎认真的态度、积极合作的团队精神等。该部分需要通过实践环节或模拟场景实验等方法来考查。综合以上三个层次的评价内容，高职金融专业的课程考核评价指标体系可以由表1来表示。金融专业的课程涉及到金融基础理论、金融行业概况、金融机构的经营管理以及金融工具的投资操作等，有些课程偏重理论，有些课程偏重方法，有些课程偏重实践，因此评价体系中的各级指标权重应根据具体课程侧重点的不同进行调整，同时各级指标的考核方式也应做相应的调整。以下将针对金融专业课程“证券投资分析”的考核评价体系做具体分析。从表2看，我们将《证券投资分析》课程的考核体系划分为三个模块，分别用三个一级指标来体现，分别是:证券投资工具与投资原则方法的认知能力考核、证券投资活动的操作能力考核以及证券投资分析岗位的职业修养考核。在每个模块下，我们分别设置若干个子指标以详细展示和说明该模块下的考核内容和考核重点。例如在证券投资活动的操作能力考核模块下，针对该门课程的特点，将操作技能与能力分为三个层次，考核内容从简单到复杂，从具体到一般;考核方式由单个项目向复杂任务设计转变，从委托下单、成交股票等单项实训到开展股票投资竞赛等综合型模拟真实情景的项目任务。同时，不同的技能层次，考核的目标也有所不同:例如在简单复制型技能考核模块中，我们侧重的是对单一指令型技能的考察，要求学生在识记某一固定指令的前提下能进行重复熟练操作，考察的目标较为单一;在创新性技能考核模块中，我们侧重考查的是在模拟情境下，学生发现问题和解决问题的能力，在本课程中，该项技能更强调的是学生能否应用各类投资技巧及投资方法对特定时期股票市场的行情走势进行判断、选择入股时机及合理构造投资组合，该层次的考核目标较多元且灵活。另外，从考核模块的整体设计来看，由浅入深的考核内容及考核方式也符合学生在学习及操作中逐步适应的心理状态和学习顺序。从表中也发现，本文设计的评价指标体系是从课程考核的内容入手，因此在考核方式上不同模块之间会有重合，例如认知模块中大部分可能采用笔试的形式，同时在操作技能模块中同样也会用到书面考核的方式，如要求学生根据某个上市公司的财务状况及历史交易信息提供该公司股票的分析报告等。值得注意的是，虽然用到了类似的考察方式，但侧重点有明显不同，前者侧重知识点的识记，后者侧重对各项知识的综合应用。同时也注意到，课程考核指标体系不仅仅是在课程接近尾声的时候采用。从我们设计的评价方法来看，它贯穿于整个教学过程，既有形成性评价，也有总结性评价;既有对某个课程任务的具体考察，也有对一个完整投资方案设计的评价。这样就可以使教师在教学过程中始终围绕着考核的目标，即教学的目标开展教学活动，使课程的考核方案同时具备了导向性及全面性的特点。

五、小结。

高职金融专业课程的考核评价内容和评价方法在整个教学过程中起到了控制与总结的作用，它不仅关系到教学目标是否最终实现，同时也有助于及时反馈教学信息。鉴于目前高职金融专业课程考核环节存在的问题，本文认为建立全面科学的课程考核评价体系是高职教育改革与实践的重要任务之一。通过建立金融专业课程考核评价的指标体系，将学生在该门课程上应掌握的各类金融职业知识、金融职业技能及金融职业修养并立起来，建立一种可量化的评价方法，有利于保证课程考核评价过程的全面性、导向性及连续性。

股权投资风险分析报告范文

截止到2008年底,沪深股市期末股票账户数约12万户;剔除休眠账户后,期末有效账户数为10万户,证券投资与普通大众的生活越来越息息相关了。这使得证券投资学课程的实用性更加显现。作为一门理财专业的核心课程和经管类专业普遍开设的课程,证券投资课程的教学如何满足社会需求,而不是延续学生用学完的理论通过考试后就还给教师,要进入股市时再从头学起的模式,这势必要求高校结合课程应用性强的特点,改变传统的教学模式。在几年的摸索中,课堂案例、校外实习、课程设计、模拟教学等形式越来越多地出现在课程教学中。实践证明,模拟法在证券投资教学中的应用具有独特的优势。证券投资模拟教学是一种在教学活动中模拟现实活动的教学方式。模拟法在证券投资教学中的应用就是运用计算机软件技术模拟证券市场的投资环境,结合实时的股市行情,供学习者进行证券投资决策活动的教学和训练方式。

一、模拟法在证券投资教学中应用的重要性及优越性。

(一)充分体现证券投资课程的学科性质。

证券投资是一门应用性学科,具有综合性,开放性思维的特点。在滑铁卢战役中,大卫・李嘉图与马尔萨斯天壤之别的实战结果,猩猩实验出人意料的投资业绩,以及诸如格林斯潘、萨缪尔森等的投资经历,充分显示了这是一门需要综合运用概率论与数理统计、经济学、财政金融、企业管理、会计学、财务管理等多学科知识,结合证券市场行情不断分析、判断和决策的课程。模拟法通过模拟证券投资实战环境,让学生扮演投资者进行模拟投资,锻炼学生的实践能力,充分体现了课程的应用性。

(二)提高教学效率。

(三)激发学习兴趣。

传统的学习模式往往是以老师讲授为主,学生被动地听、机械地记,死记硬背获取知识,以至于一些学生开课时满怀兴趣,几堂课下来就大失所望,最后对上课是敷衍了事。模拟教学本着“学生主体论”的原则,通过生动、直观的电脑界面清晰地表达复杂的数据、大量的图表、抽象的专业术语,便于理解,同时通过模拟操作、收益排名、经验教训的总结交流,大大增强了学生的参与程度,集中了学生的注意力,激发了学生的兴趣。

(四)有利于培养综合能力。

一个人能力的增强,不仅取决于知识的积累,更重要的在于对知识的理解、吸收和运用的过程,他是将知识转化为能力的关键性的中间环节。中国证券市场高速发展,复杂的股权结构随着股权分置改革的进行逐渐改善,新的投资工具随着黄金期货等的不断推出,证券市场体系伴随着创业板的出现不断完善,无不考验着课程与实际的联系;另一方面,股票行情分析软件大同小异及信息技术的发展,使得为学生创建一个仿真的证券投资环境具备必要性的同时提供了可行性。模拟教学中,学生首先应掌握在股票行情软件中查找证券投资工具;其次应熟悉证券交易的方法;再次在证券投资基本分析中应会多渠道收集信息,并有效整理,形成个人观点;在证券投资技术分析中,应能运用所学的技术对方法理论进行分析、判断,结合基本分析,形成投资决策;最后,在组内、组间还需进行交流总结,形成小组投资报告和个人投资报告。这种过程在组内、组间交叉进行,既有利于学生在实践中学习理论知识,提高分析、判断和决策的能力,又有利于培养学生沟通、合作的团队精神和责任意识。

二、模拟法在证券投资教学中的应用设计。

虽然模拟教学已是应用性学科教学的发展趋势,但亦容易流于形式,如让学生自行模拟交易,或仅仅抓住技术分析方法进行模拟交易,忽视了综合能力的培养。实际上,模拟教学的应用需要系统设计,精心安排,才能充分体现其优越性。2005年淮阴工学院引进钱龙金融教学系统软件,为证券投资模拟教学创造了条件。

(一)明确教学目标。

证券投资模拟教学的目标一般可分为两类:一类旨在通过模拟教学增强学生对证券投资基本理论的掌握,一般设计验证性的任务;一类旨在通过模拟教学提高学生证券投资的技能,一般设计分析性的任务。高校开设课程,应注意目标的主次,以前者为主,巩固熟悉理论知识;后者为辅,培养学生的综合能力。教学任务应以验证性与分析性相结合,如在近两年本校财务管理专业的教学中,前者比例不低于60%,后者比例不超过40%。

(二)科学设计教学过程。

模拟法在证券投资教学中应用一般包括三个阶段:前期准备阶段、模拟实践阶段、交流考核阶段(见图1)。

1.前期准备阶段。

证券分析师和证券投资顾问能否同时报考

股权投资风险分析报告范文

摘要：在我国证券市场处于弱式有效市场下，投资者仅能对会计净收益做出有限度的市场反应，但对企业盈余的构成、持续性，资产的质量和潜在盈利能力，企业未来发展空间、成长能力等信息，仍然无法做出深层分析从而影响股价。本文拟就新颁布的《企业会计准则》在资产负债表、利润表、报表附注等层面对提高资本市场信息效率的贡献作出分析。

关键词：会计准则资本市场信息效率。

资本市场信息效率亦即资本市场上会计信息价值的相关性，国内外有许多学者进行了相关研究。陈信元等研究认为，会计信息对股价的解释能力存在阶段性。赵宇龙(1999)认为我国证券市场存在“功能锁定”现象，证券投资者还不能区分会计信息收益的质量而做出相应市场反应。我国于2006年颁布并要求上市公司于2007年1月1日实施的新《企业会计准则》(以下简称“新准则”)必将影响我国资本市场信息效率。本文拟对该影响效果做出分析。

一、我国资本市场信息效率现状。

(一)投资者的短视行为会计学者已证实了会计收益和股票投资收益之间的关系，但在我国目前资本市场还不完善状况下，投资者在分析相同会计收益下的不同收益质量时仍有局限。投资者仅能对会计净收益做出有限度的市场反应，但对企业盈余的构成、持续性，资产的质量和潜在盈利能力，企业未来发展空间、成长能力等信息仍然无法做出深层分析从而影响股价。投资者行为是股票市场上的风向标。投资者对企业盈余的浅层次理解必将影响上市公司的投资经营理念，导致短期行为。大量公司在上市前盲目追求盈余，上市后投机行为盛行说明了这一点。企业如没有坚实的积累，很难持续保有快速的盈余增长能力和良好的投资机会。长此以往，必将不利于上市公司的长期健康发展。因此，从整体上改善证券市场的投资环境，改善对上市公司的盈余评价理念，提高财务报告的信息涵量，提高投资者对财务报告的分析理解能力，以对上市公司的经营成长形成激励机制是十分必要的。

(二)信息不对称信息不对称也是证券投资风险的来源，它将导致逆向选择，从而降低资本市场上的信息效率。针对众多风险程度各异的企业，企业投资者由于信息资源不足、信息理解能力有限等原因对企业投资风险难以充分估计或估计成本过高，只能根据不准确的风险状况作出投资决策。低风险高收益率的优质企业不能获得理想融资效果，愿意支付高额融资成本的劣质企业所获得的融资资金使用效率低下。这种因信息不对称引起的劣质企业对优质企业的挤出效应将影响资源的有效配置，降低资本市场运作效率。会计准则的修订能够提高财务会计信息的产出质量，从而提高会计报表的可利用性，提高投资者对企业营运状况的评估能力和预测水平。这对降低信息的不对称，提高资本市场信息的透明度，从而提高资本市场信息效率，提高具有强大成长能力的上市公司的筹资效率和资金成本是有利的。

二、新会计准则对信息效率的影响分析。

(一)利润表新准则在利润表披露项目上作了相关修订，将主营业务收入和其它业务收入合并列示为营业收入，将主营业务成本和其他业务成本合并列示为营业成本，并将主营业务税金及附加改为营业税金及附加，这对转移证券投资者对盈余的评价方向和上市公司对盈余的追求方向是有利的。真正反映一个企业潜在盈利能力和发展潜力的并不仅是主营业务利润。许多企业的非主营业务对企业的成长同样具有重大贡献，如能实现规模效应，提高企业的核心竞争力，扩大销售市场，提高资产使用效率以及增加内部筹资来源等，作用不容小视。而且非主营业务并不像营业外收支那样具有很大的不确定性和偶然性，其同样可能是在企业中持续发生的收益，能够为企业未来带来更大的获利能力和发展空间。非主营业务仅是其经营业务在企业中占据从属地位，但在企业中的作用可能是不可或缺的。主营业务和非主营业务的合并列报有助于转移投资者对企业盈余的分析重心，而将关注的重点导向营业收入和非营业收入的比例和结构，这对提高具有大量非主营业务并具有高成长性的上市公司的筹资能力是极为有效的。新准则将营业外收入和营业外支出项目下单独列示公允价值变动损益、资产减值损失、非流动资产处置损益。营业外收支项目向来因其事项性质的不确定性且发生频率和金额比例不大而根据重要性原则予以合并列示，但因其内容庞杂，种类繁多，合并列示往往不便于普通投资者分析和理解，更无法掌握其中所包含的巨大信息含量从而做出理性的决策。许多投资者在进行财务分析时仅关注营业外收支总额和在盈余中所占的比重，而忽视对其分析，但营业外收支项目可能包含着与企业经营能力、管理水平和未来成长性相关的重要信息。资产减值损失的单项列示能够反映一个企业资产的减值程度和速度，进而反映企业对资产的管理水平和重视程度，以及资产的良好性、市场变现能力和未来盈利能力。且新准则规定，计提的减值准备不得转回，也缩减了企业通过减值准备操纵利润的空间，提高了报表的可靠性。旧准则将应收账款、存货等的减值列入管理费用，而将固定资产、长期投资等的减值列入营业外支出，但管理费用、营业外支出在利润表中又是笼统列示，投资者很难获得资产减值的数据。新准则的资产减值损失项目适当地引导了投资者对保值水平的考察，盈利能力的预测以及变现水平和抗风险能力的关注。非流动资产处置损益项目则从另一角度反映了企业非流动资产的变动状况。新准则中公允价值的引入增加了公司盈余的波动性，但这并不影响公司盈余信息的可靠性。公允价值变动损益的单独列报可以使投资者更准确的分析资产估值的变化。同时，引入公允价值计量模式并将其变动计入当期损益能更及时地反映企业资产价值变动对利润的贡献以及资产管理方面的优势或弊端。新准则的这一变化大幅调整了上市公司利润表。据统计，2007年深沪上市公司前三季度短期股票投资公允价值变动收益为271亿元，占净利润的比例为％，但也有45家公司该比例在20％以上，其中8家公司该比例在100％以上，二级市场的波动将会对公司当期收益产生很大的影响。在已公布年报的上市公司中，有28家*st公司成功扭亏，其中仅有14家的营业利润为正值，利润真正来源集中在债务重组和政府补助利得。新准则对营业外收支项目的更详尽列示有助于投资者更深入分析上市公司盈余的质量、结构、来源、持续性和潜在获利能力，也必将对上市公司的经营理念和投资行为起到导向作用。

(二)资产负债表新准则在资产估值上引入了公允价值，允许对一些变现能力强或变现可能性较大的资产以公允价值计量。随着证券市场的发展，企业融资渠道、结构和方式的深刻变化，投资者对获取企业资产质量和抗风险能力的信息提出了更高要求，新准则的这一修订提高了资产负债表的信息容量，更好地体现了财务报表的决策有用性。许多研究都已证实净资产和收益具有显著的解释相关性，亦即投资者在投资决策时会使用这些会计信息。对比以历史成本为基础的传统会计计量方法，以公允价值为计量基础更能反映资产的现时价值和未来盈利能力，更能反映企业面临的各项风险。新准则主要在金融工具、投资性房地产、非共同控制下的企业合并、债务重组和非货币_易等方面采用了公允价值。

(1)金融工具引入公允价值。一是对提高资本市场信息效率的贡献。金融工具蕴含着大量风险，其给企业带来的未来收益也会随市场供求等因素的变化而不断变化。新准则在金融工具的计量上引入公允价值能够更大程度地在报表中反映资产近期的市场价值、变现能力、获利能力等信息，有助于投资者分析企业资产的质量和风险，提高报表的决策有用性，从而提高会计信息在资本市场上的价值相关性。金融工具计量引入公允价值对上市公司财务报告的影响面是较大的。据统计，在1139家上市公司中，共246家公司股东权益调节表下“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产”项目发生了调整，其中241家正向调整，5家公司负向调整，合计变动数值为亿元。因新准则发生的资产价值的调整必将影响投资者的决策并引导资本市场资金的流向。二是局限性。年末资产负债表中用公允价值计量金融工具，也对投资者的报表理解能力和投资分析水平提出了更高的要求，更新了财务报告中的风险理念。会计分期假设决定了资产负债表反映的是企业一个时点的信息，其财务状况会不断波动和变化。旧会计准则较好运用了谨慎性原则，仅对金融工具价值减少部分做出反映，因而资产价值信息列报是保守的、低风险的。新准则要求将瞬息万变的公允价值反映在资产负债表中，提高了财务报告信息的风险，也提高了对投资者分析报告时的风险意识要求。据统计，385家涉及交叉持股的上市公司，在最近一期定期报告(2007年年报或三季报)披露后，假设持股情况未发生变化，以2月15日收盘价计算，持股市值合计为3325亿元，较2007年末市值减少亿元，缩水幅度达％。可见，新准则下财务报告提供的会计信息具有了更大的波动性。因而，会计准则的修订虽然提高了财务报告的信息涵量，但扩大的信息量只受益于引入风险理念的、对新准则下的报告具有较强理解能力的投资者。投资者根据报告分析企业资产负债状况时，还应具体分析金融工具公允价值的变化，从动态的角度理解财务报告。因而，公允价值的引入会以引导投资者评价模式和风险理念、扩大财务报告信息含量等方式提高会计信息的价值相关性，但也是有条件的，当投资者能充分理解公允价值内涵，识别资产质量，合理预估风险，有效率地使用会计信息时，这种贡献才是高效的。

(2)投资性房地产引入公允价值。一是对提高资本市场信息效率的贡献。房地产的单位市场价值较大且具有较大波动性。企业拥有或控制的房地产根据其持有目的为出租或增值界定为投资性房地产后，采用公允价值计量模式能更好地反映资产的现时价值信息。近年来，房地产行业的兴起及其密切相关的投融资问题引起了投资者关注。房地产因其建设周期长、投资回收慢、资金需求量大、单位价值高、收益高、风险高、业内良莠不齐等特殊性更容易引起资源配置的低效和使用的浪费，许多投资者因为旧准则固有的不足和投资分析的困难而对房地产投资望而却步。以成本计量模式生成的房地产会计信息具有较低的价值相关l生，需要更具针对性的准则提高投资者对资产良好性和项目风险的分析辨别能力。新准则的这项变动会对有较多出租出售行为的房地产公司产生较大影响。对投资性房地产更多运用公允价值能更好地区分优质资产和不良资产，引导资金流向，提高资金利用率，对会计收益灵敏的市场反应能促进企业间优胜劣汰，也为房地产行业的投融资注入了活力。二是局限性。从按照新准则编制的财务报表看，这种影响并不明显。截至2007年4月23日已披露年报的1139家上市公司中，在股东权益调节表中对“拟以公允价值模式计量的投资性房地产”项目进行调整的上市公司仅有10家，合计调增金额亿元。由此可见，很多房地产上市公司出于税收、股权激励、扭亏为盈等目的，并没有采取公允价值计量模式，而是采取传统的成本计量模式，希望在房地产出售的当期获得大量收益，而不是将利润分散在不同会计期间。显然，投资性房地产准则的修订由于使用范围的限制和会计选择的存在并没有大幅度提高资本市场上的会计信息效率。因此，进一步推动投资性房地产项目中公允价值模式的选用对提高资本市场资金使用效率是有益的。

(3)债务重组引入公允价值。债务重组采用公允价值模式同样能为投资者提供关于债务实时价值的信息，其对资产负债表的影响主要是将债务重组中原本计入资本公积的项目计入了企业当期收益进入年终的未分配利润项目。债务重组虽然是非经常性事项，但因其有时数额巨大且牵涉到支付的非现金资产的计量，采用公允价值是有意义的。新准则的这一修订对提高资本市场信息效率作出了贡献，同时也为管理者不良竞争操纵股市提供了便利，并对债务重组中公允价值的选用范围进行控制是有益的。(4)非货币_易引入公允价值。新准则规定，上市公司进行资产交换时，如果具有商业实质且公允价值能够可靠计量，应将换出资产的公允价值与账面价值的差额计入当期损益，不符合条件的以换出资产的账面价值计量。新准则相较旧准则的全部使用账面价值计量更为客观合理。新准则的修订对证券市场上企业的资产价值评估产生了影响，截至2007年1月底已经公布年报的36家上市公司，按新准则调整后其股东权益比按原制度计算的股东权益总计净增加亿元，每家上市公司股东权益平均净增加约亿元，平均增幅为3，69％。新准则使投资者能更清晰的区分优质资产和不良资产，从资产的良好性判断企业未来获利能力和发展潜质，从资产现时市场价值的角度客观评价资产质量和企业实力。由于公允价值随时间而波动，投资者也能从动态的角度不断关注企业资产价值的变化，从而对管理层形成激励，影响上市公司的经营管理水平。

(三)财务报表附注新准则要求在披露基本每股收益外，还必须披露稀释每股收益，其计算方法也产生了变化。这对资本市场上企业绩效指标和盈余评估，对上市公司股票价值的重估也必将产生深远影响。另外，新准则要求披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息并单独披露公允价值变动损益的调节。

三、新会计准则对信息效率的影响效果分析。

(一)剧烈变动的年报信息在资本市场上引起了震荡在2007年发布由新准则编制的第一季度财务报表后，多家上市公司股价变动，st长控因债务豁免形成亿元的收益，在复牌当日上涨850％；岁宝热电、两面针等股票因所持上市公司股权形成巨额资本公积，股价大幅飙升；中工国际因收入确认时点改变带来一季度业绩增长，当日涨停。沪深300指数2007年共上涨了％，上证综合指数的涨幅远高于上市公司实现的净利润的增幅。由此可见，新准则已经通过提高财务报告信息含量以提高信息透明度，降低信息不对称程度以减小投资风险，极大地激励了投资者的投资行为，合理地吸引了社会闲散资金，提高了资本市场运作效率。

(二)改善了对上市公司业绩的评价环境2007年上半年，沪深股市宽幅震荡，中信证券等多家投资机构都认为，股票市场的投资取向将由以前的资金推动型转向绩优股主导的价值推动型，即在做出投资选择时更注重公司未来成长能力和长期绩效，以评估股票价值。而机构投资者对上市公司的分析和投资决策必将对个人投资者的投资理念有所影响。(表1)所示为四家金融业上市公司2007年第一季度股票市价变化引起的其主要上市公司股东长期股权投资公允价值的变化，并将其与该上市公司股东第二季度自身股票市价变化相对应，以粗略观察企业滞后的市场反应与上市公司盈余质量的关系。由于会计学者已反复证实了会计盈余对股票市价的解释相关性及相关滞后时间，本表重在定性分析投资者能对新会计准则下公允价值引起的净资产和盈余变化作出理智的市场反应，根据所投资公司自身实力和发展潜能判断股权投资贡献盈余的质量和持续性。表中公允价值变化是将持股数量与第一季度股价变化相乘所得，代表着上市公司股东因执行新准则而应在资产负债表中反应的长期股权投资资产价值的变化和应在利润表中反应的当期收益。表中上市公司信用评级，代表着第三方评级机构对该上市公司综合实力和盈余质量的客观判断。选用2007年第一季度指标是因为新会计准则从2007年1月1日起执行，以便于观察首次运用新准则编制的财务报告在证券市场上引起的市场反应。

由表中看到，因执行新准则引入公允价值对上市公司股东净资产和当期利润的贡献是巨额的，这对投资者解读财务报告，分析上市公司股权投资资产的良好性及风险，收益的稳定性和持久性，构建风险模型，更新投资评价理念提出了更高要求。投资者能否有效运用财务信息，充分挖掘企业盈余潜质，辨别有发展前途的优质企业，通过证券市场反应形成激励机制还有待投资环境的进步和评价体系的完善。但对应表中上市公司股东第二季度股价变化可以看到，上市公司股东大多能与所投资企业股票市价变动作出同向市场反应，而信用评级等级较低的招商银行股东对公允价值变化引起的盈余变动反应灵敏度较低，而信用评级为aaa的中信证券引入公允价值编制的会计信息具有更强的解释相关性。事实证明，投资者已经能够客观分析公允价值引起的净资产和盈余波动，深层理解财务报告中的资产质量和盈余持续性，从风险和动态角度看待财务报告中各项目的构成而做出投资决策。新准则对证券投资环境的完善和资本市场信息效率的提高是有贡献的。

股权投资风险分析报告范文

摘要：模拟教学法在教学活动中具有真实性、趣味性和实用性的特点，在实践性强的课程教学中使用模拟教学法可以有效提高学生解决实际问题的能力，培养应用型人才。在《证券投资分析》课程中应用模拟教学法，要设立综合模拟实验室，利用模拟软件进行证券投资模拟交易，让学生到证券公司进行实地考察学习。同时，教师要注重缩小虚拟与现实的差距，不能完全以盈亏评定学生的成绩，要及时跟进指导，用实践指导理论教学。

关键词：模拟教学法；实践教学；《证券投资分析》课程。

模拟教学法是一种行为引导型的教学方法，具体是指在教师的指导下，学生模拟某一角色或在教师创设的情境中，进行实践能力训练的一种典型的互动教学法。在教学中，要求学生不仅要掌握基本原理和技能，更重要的是要能够进行具体的操作。鉴于模拟教学法所具有的这种特点，在《证券投资分析教学》中运用模拟教学法具有重要的作用。

一、模拟教学法在《证券投资分析》课程实践教学中的具体应用。

（一）设立综合模拟实验室。

在教学中设置模拟证券公司、证券登记结算公司、证券交易所、上市公司等机构，模拟主要是证券投资业务流程。通过设立模拟实验室，学生可以真实地充当上述_构中的任一角色。设立模拟上市公司，学生可以参与股票发行及其上市的一系列过程，如公司股票发行前的准备、发行的过程以及最后的上市交易，学生可以参与制定上市公司的章程、相关的制度以及模拟证券发行的过程，从而较为熟练地掌握证券市场中的专用术语，如“ipo、路演、股东大会、分红配股、资产重组、破净、破发”等。设立模拟证券公司和证券登记结算公司，可以使学生真实地了解整个证券业务交易与结算流程，明确证券交易中的开户、委托、竞价、清算、交割、过户等流程和具体操作。

（二）利用模拟软件进行证券投资模拟交易。

（三）到证券公司进行实地考察学习。

设立模拟证券公司可以较为直观地给学生提供一个流程，但同时也要加强同证券公司的联系。学校可以与证券公司联合建立校外“证券实习基地”，安排学生利用自己的业余时间进行参观和相关岗位的实习。学生在证券公司进行实习的时候，可以了解到具体的开户、委托、买卖、清算等一系列市场交易行为以及证券公司各职能部门的职责，熟悉证券公司的运作机制，给学生留下直观的印象，同时通过和股票交易大厅中股民的交流，也有助于学生融入股票投资中去。

二、模拟教学法在《证券投资分析》课程实践教学中运用注意的问题。

（一）缩小虚拟与现实的差距。

由于在模拟股票交易系统中的资金是虚拟的，学生在运用虚拟资金进行投资的过程中，常常会忽视投资的风险和成本，在操作中随机性强，同时多进行满仓操作，风险加大。对于模拟炒股来说，要控制模拟资金的规模，过于庞大的虚拟资金会直接影响现实中股票价格的走势，使得模拟操作无法真实反映学生的成果。同时，学生首先要做的就是端正态度，认识到模拟炒股就是在一个没有风险和压力的环境下检验自己的选股策略。教师要充分考虑到这些因素，努力缩小模拟和真实之间的差距。建议学生在自己所能承受的范围之内进行小规模的实盘操作，使得学生能够以一种认真的态度去对待，体会模拟与实战的区别，尽可能减少投资的盲目性，进而减少损失。

（二）不能完全以盈亏评定学生成绩。

股市变幻莫测，难以准确地加以预测，市场上的各种因素都会对股票市场的行情走势产生影响。股市中采取什么样的投资策略会直接导致不同的投资结果，短短几个月的模拟交易成绩无法反映学生的真实成绩。可以说，模拟炒股的成绩存在一定的运气成分，这就要求评定学生成绩的时候不能一概而论，而要结合其他方面的表现加以综合评定。教师要采用多元化的考核方法，便于对于学生的学习效果进行全面的评价，从而促进证券投资分析教学的创新，如采取权重系数不同的平时形成性考评与期末终结性考核相结合的形式。

（三）教师要及时跟进指导。

模拟炒股持续时间比较长，如果教师不能及时对操作结果进行点评，将会极大地挫伤学生模拟的积极性。教师可以采取小组学习的方法，指定不同的小组，由小组推举一个小组长负责本小组模拟炒股成绩，由教师对各小组的成绩进行排名和点评，这样不仅会使得学生的参与兴趣更加浓厚，而且可以从中发现教学中存在的不足并及时加以纠正等，通过解决这些问题可以使学生的投资分析能力不断得到提升。

（四）用实践指导理论教学。

由于股票市场具有很强的实时性，有些理论还没有学习到而在实践中就已经发生了。因此，该课程的教学可以考虑打破教学常规，用市场指导理论教学，甚至可以让学生先体会市场的各个环节，回过头来再学习理论知识，而不应该教条地一味只根据授课计划安排教学。同时，还可以考虑以市场行情特点来安排教学。模拟投资教学法无论是在提高学生学习兴趣方面，还是在教学效果方面，都具有其他教学方法不可替代的作用。但是，任何一种教学方法都不可能尽善尽美，因此，在教学中需要继续进行分析与探索，弥补其不足，使这种教学方法更加科学合理，更好地服务于实践教学。

股权投资风险分析报告范文

随着世界经济危机和国际形势的不断变化，中国经济持续和快速发展的基本态势虽然也受到严峻挑战，但经济见底的预期已经越来越明确。在这种形势下，中国“资本洼地”的优势凸现，国际私募基金纷至沓来，纷纷登陆中国进行投资。

为此，我们谨此向投资人提交说明书，向投资人进行定向募集的说明和信息的充分披露，以帮助投资人熟悉股权投资产品并独立、理智地做出投资决策，规避风险。

一、股权投资基金的概念。

股权投资基金，也叫私募股权投资基金或直接投资基金、产业投资基金等。是资本市场上投资收益最高、市场规模和赢利空间最大的投资产品。许多资本市场上的财富神话都是通过其典型的股权投资方式实现的。单一投资项目的投资收益率超过100%、300%或1000%的成功案例不胜枚举。

股权投资基金的赢利模式是通过对正在处于高成长期的、高收益的、已经较为成熟的现有企业，尤其是拟上市公司的股权和项目进行投资并成为其股东，然后通过对投资企业进行专业的投资管理（整合、上市等）和二级资本市场退出获取被投资企业较高的经营收益和最大化的资本增值收益。相对于证券资本市场来讲，股权投资是标准的一级资本市场投资，国内外很多原始股创富的“神话”都是通过这种对一级资本市场的成功操作实现的。

股权投资风险分析报告范文

摘要：证券投资学是一门实践性和现实性非常强的课程，本文结合实际授课经验，指出课堂教学过程中存在的问题，总结出一系列证券投资学教学改革的措施，以期达到调动学生积极性，促进学习的目的。

关键词：证券投资学；教学；改革。

加入wto后，我国证券业的竞争格局发生了巨大改变，由国内证券公司之间的竞争转向与国外证券公司的竞争，由传统型业务的竞争转向创新型业务的竞争，证券业的粗放经营和封闭运行状态将不复存在，取而代之的是激烈的市场竞争。证券业的竞争最终是人才的竞争，面对一个开放的市场，我国证券业迫切需要既懂经济、金融，又具有行业知识背景和掌握数理分析技能的复合型人才，以及大量外语较好、熟悉国际资本市场、具有很强业务创新能力的国际型人才。在新的形势下，证券投资学科教学不应再定位于“懂专业，会操作”的较低层次的操作型人才。教育服务于社会、服务于改革、服务于市场，证券投资学教学培养目标应定位在培养适应我国证券业对外开放的需要，理论基础扎实，知识面宽，综合素质高，业务创新能力强的复合型、国际型人才。

一、《证券投资学》课堂教学中存在的问题。

长期以来，《证券投资学》课程一直存在很多问题，结果造成这门课程学习效果不好，学生只会纸上谈兵。

1.课堂讲授互动性差。《证券投资学》中的理论部分主要通过课堂讲授的方式传递给学生，学生基本上处于被动接受状态。在上课过程中只是教师一味地灌输，学生如果感兴趣可能会听一会儿，如果不感兴趣可能会开小差或看其他的书。如何调动学生的积极性成了一个非常重要的问题。

2.理论与实践相背离。传统教学中最普遍的问题是流于知识性的介绍和理论性的概括，而缺乏实践深度。但《证券投资学》既是一门理论性很强的专业课，也是一门实践性很强的专业课。如著名的k线理论、扇形理论、缺口理论、波浪理论等，对实际的证券投资分析具有相当重要的指导意义。对这些证券投资理论的教学，只有在教学中注意理论联系实践，才能收到好的效果。

3.教材内容相对陈旧。由于入世后我国资本市场开放步伐比较快，从而这两年的证券市场中出现了许多新事物，如qfii、开放式基金、股权分置改革等，而现在高校的证券投资教材基本体现不出这些新内容，与我国证券市场发展结合不够紧密，不易激发学生学习的兴趣。

4.考核方式单一。《证券投资学》这门课程涉及到的知识面非常广，从《公司法》中有关股份公司的知识到《货币银行学》中的金融投资工具和金融市场，再到《经济学》中有关宏观经济的知识、《财务管理》中的财务报表分析，以及各种技术分析工具，对学生的要求既有扎实的理论基础又有灵活的技术分析能力，仅凭期末的一次考试很难对学生有一个全面公正的评判。

二、实践教学改革在整个授课过程中的探索。

《证券投资学》是实践性很强的课程，在教学手段上应强调实践环节，注重理论与实践的紧密结合。在多年的教学实践中笔者根据课堂反映出的问题，运用案例教学、模拟教学等现代化的教学手段，通过调动学生的积极性，提高教学效果，满足金融学专业人才培养的需要。

1.授课前的专业认知教育。为了让学生对证券市场有一个初步的感性认识，我们通常组织学生在开课第一周到证券公司进行参观，并请证券公司工作人员给学生进行介绍，让学生初步了解证券公司营业部的职能以及证券交易流程。

集装箱港口设备投资风险分析及对策

摘要：随着国民经济的快速增长，我国房地产业也呈现出良好的发展态势。但是，在房地产业高速发展的背后，其所带来的投资风险也在日益增大，而要避免房地产投资风险，必须对房地产投资过程中可能出现的种种风险和不确定性因素做出分析。本文介绍房地产投资中常采用的分析方法，并按照房地产周期进行风险因素的识别。

关键词：房地产投资;分析方法;风险识别。

房地产投资风险，是指由于各种难以预测的因素的影响，使得房地产投资行为主体的期望目标与实际状况之间发生差异，给投资者带来经济损失的可能性。

目前，常用的风险分析方法主要有专家调查法、故障树分析法(fta法)、幕景分析法、筛选监测诊断法、影响图分析法等。

(一)专家调查法。

专家调查法主要包括专家个人判断、头脑风暴法和德尔菲法等10余种方法，其中，头脑风暴法和德尔菲法是用途较广、具有代表性的两种。

1、头脑风暴法。头脑风暴法是以一个5~10人的专家小组以会议的方式进行，参加会议的人可以畅所欲言，鼓励不受任何约束发表不同意见。通过专家之间的信息交流和相互启发，从而诱发专家们产生“思维共振”，以达到互相补充并产生“组合效应”，获取更多的未来信息，使预测和识别的结果更准确。

头脑风暴法可以在很短的时间内得出风险管理需要的结论，在项目管理实施的过程中，也可以经常采用这种方法，对以后实施阶段可能出现的风险进行预见性的分析。该方法是建筑企业进行工程项目风险管理最直接最有效的方法之一。但它适用于探讨的问题比较单纯，目标比较明确、单一的情况。如果问题牵涉面太广，包含因素过多，就要先进行分解，然后再分步进行讨论。

2、德尔菲法。德尔菲法是由美国着名咨询机构兰德公司于五十年代初发明，经过多年的使用和理论上的完善已日趋成熟。该方法的主要特点表现在：能够让专家自由地发表个人观点，能够使分析人员与专家意见相互反馈。在进行专家调查过程中，可以采用数理统计的方法对专家的意见进行处理，使定性分析与定量分析有机地结合起来。一般经过两至三轮问卷调查，即可使专家的意见逐步取得一致，从而得到比较符合实际的结论判断。

该方法具有广泛的代表性和可靠性，其优点是在缺乏足够统计数据和原始资料的情况下，可以进行定量的估计，缺点主要是表现在易受心理因素的影响，主观性强。

(二)故障树分析法。

故障树法也叫风险树法，也叫鱼刺图法，是分析问题原因时广泛使用的一种方法，其原理是将复杂的事物分解成比较简单的、容易被认识的事物。具体做法是利用图解的形式将大的故障分解成各种小的故障，或对各种引起故障的原因进行分解、细化。该法可以将企业面临的主要风险分解成许多细小的风险，将产生风险的原因一层又一层的分析，排除无关的因素，从而准确地找到对企业真正产生影响的风险因子。

该方法经常用于技术性强、较为复杂、直接经验较少项目的风险识别，其优点是比较全面地分析了所有故障原因，包罗了系统内外所有失效机理，比较形象化，直观性较强。不足之处是适用于大系统时，容易产生遗漏和错误。

(三)幕景分析法。

幕景分析法是一种能够分析引起风险的关键及影响程度的方法，一个幕景就是对项目未来某种状态的描述，它采用图表或曲线等形式来描述当影响项目的各种因素发生某种变化时，整个项目情况的变化及其后果。其描述方法可分为两类：一类是某种状态的描述，一类是发展过程的描述，即未来若干年某种情况的变化链，可向决策人员提供最好的、最可能的或最坏的投资前景，并且详细描绘出不同情况下可能发生的时间和风险。当各种目标相互冲突排斥时，幕景分析就显得特别有用。

(四)筛选-监测-诊断技术。

近年来，国内外学术界都较重视“灾变”新理论，高德曼提出的“筛选-监测-诊断技术”是比较实用的。筛选是依据某种程序将潜在危险的影响因素进行分类选择的风险辨识过程;监测是对某种险情及其后果进行监测、记录和分析显示过程;而诊断则是根据症状或其后果与可能的起因等关系进行评价和判断，找出可疑的起因进行仔细检查。筛选、监测和诊断是紧密相连的，由于客观事物的复杂性和可变性，往往一次“筛选-监测-诊断”过程不能彻底解决问题，在诊断之后还有可能产生新的风险因素，因此需要重新进行这一过程。筛选-监测-诊断技术应用中，花费的时间和精力非常多，由于过程很复杂，所以技术应用的过程本身隐藏着许多主观臆断的可能胜。

总之，对于不同的风险识别方法，使用时应针对实际问题的不同特点结合不同风险识别方法的优缺点而进行选择，这些风险识别方法实际上是有关知识、推断和搜索理论应用于风险因素的分析研究。

二、房地产投资主要风险因素。

房地产投资的风险因素有多种分类方法，按风险的性质可分为：系统风险(市场体制性风险)和非系统分析(项目差异性风险);按投资周期可分为：投资决策阶段风险、土地获取阶段风险、项目建设阶段风险和经营管理阶段风;按风险的来源可分为：社会风险、经济风险、技术风险、自然风险、经营风险。本文对房地产投资的风险因素按照寿命周期的方式进行分类分析。

(一)投资决策阶段风险。

在整个房地产开发的整个过程中，投资决策阶段最为关键，这个阶段的风险主要来源于外部。如政策风险、经济体制风险、城市规划风险、区域发展风险等方面。

1、政策风险。政策风险是指由于政策的潜在变化给房地产市场中商品交换者与经营者带来各种不同形式的经济损失。政府的政策对房地产业的影响是全局性的，房地产政策的变化趋向，直接关系到房地产投资者的成功与否。房地产业由于与国家经济发展紧密相关，因此在很大程度上受到政府的控制，政府对租金、售价的控制、对外资的控制、对土地使用的控制，对环境保护的要求，尤其对投资规模、投资方向、投融资的控制以及新税务政策的'制定，都对房地产投资者构成风险。在未实现完全市场经济的条件下，政策风险对房地产市场的风险尤为重要，特别是在我国，政府对房地产调控的力度非常大。因此，房地产商都非常关注房地产政策的变化趋势，以便及时处理由此引发的风险。

2、经济体制风险。一个国家的经济体制决定着经济的发展方向和国民经济的结构比例以及经济运行机制。如果政府将房地产业在国民经济中的地位降低，减少投资于房地产业的资金，房地产商品市场的活动将会减少;另一种情况是经济体制改革后房地产业内部结构发生改变，或者说是房地产业发展的模式发生改变，各种房地产市场在整个房地产业中所占的比例发生改变。这种改变会给有些房地产市场带来生机，则对另一些房地产市场带来损失。比如，一些城市工业结构的转型，导致对厂房需求下降，而对写字楼需求增加。

3、城市规划风险。城市规划风险是指由于城市规划的变动对已经建成的、正在建设中的以及将要建设的房地产商品的价值量产生影响，给房地产商品经营者带来经济上的损失的风险。

4、区域发展风险。区域发展风险是指由于周围环境的房地产商品发生变化而影响其他房地产商品的价值和价格，为投资者带来损失的风险。

(二)土地获取阶段风险。

房地产发展的最关键的环节就是获得土地，在此阶段，会涉及到征地拆迁和安置补偿费等社会问题，风险较大。主要风险来源有土地产权不清风险、土地使用制度变化风险、征地开发风险等。土地产权不清风险。土地产权不清风险是由于土地的产权不清楚给房地产投资者带来损失的风险。土地产权不清，不仅给房地产开发商带来很多手续上的麻烦，而且有很多额外的损失，除了要花费额外人力、物力、财力等，有些还要诉诸法律，承担败诉后的经济风险，如我国经常出现的越权批地和非法出让土地等现象。

2、土地使用制度变化风险。土地使用制度变化风险一方面体现在变革使房地产商品的开发成本增加，如使用年限、补偿和收费的规定等;另一方面体现在政府改变使用土地的一些具体技术政策方面所带来的房地产投资风险。

3、征地开发风险。征地开发风险是指由于征地拆迁所带来的风险，一方面我国现行拆迁安置法规条例太笼统，各地情况千差万别，法规可操作性比较差;另一方面地块上原房产所有者基于社会的、心理的、经济的原因，可能不愿意出售。因此，征地拆迁很难顺利进行，最终投资者不得不付出比预期更多的金钱和时间，承受更大的机会成本。

证券投资顾问和证券分析师的区别

风险投资成功运作的因素分析

创业者来说，能否快速、高效地筹集资金，是创业企业站稳脚跟的关键，更是实现二次创业的动力。据了解，目前国内创业者的融资渠道较为单一，主要依靠银行等金融机构。而实际上，风险投资、民间资本、创业融资、融资租赁等都是不错的创业融资渠道。

在英语中，风险投资的简称是vc，与维生素c的简称vc如出一辙，而从作用上来看，两者也有相同之处，都能提供必需的“营养”。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

案例：重庆江北通用机械厂从1995年开始研制生产大型氟里昂机组新产品，其具有兼容功能，并可以用其他冷冻液进行替代。由于银行对新产品一般不予贷款。重庆风险投资公司提供了100万元贷款。两年后，江北通用机械厂新产品销售额达7000万元。

天使投资是自由投资者或非正式风险投资机构，对处于构思状态的原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资。天使投资虽是风险投资的一种，但两者有着较大差别：天使投资是一种非组织化的创业投资形式，其资金来源大多是民间资本，而非专业的风险投资商；天使投资的门槛较低，有时即便是一个创业构思，只要有发展潜力，就能获得资金，而风险投资一般对这些尚未诞生或嗷嗷待哺的“婴儿”兴趣不大。

在风险投资领域，“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。天使投资人通常是创业企业家的朋友、亲戚或商业伙伴，由于他们对该企业家的能力和创意深信不疑，因而愿意在业务远未开展之前就向该企业家投入大笔资金，一笔典型的天使投资往往只是区区几十万美元，是风险资本家随后可能投入资金的零头。

对刚刚起步的创业者来说，既吃不了银行贷款的“大米饭”，又沾不了风险投资“维生素”的光，在这种情况下，只能靠天使投资的“婴儿奶粉”来吸收营养并茁壮成长。

案例：牛根生在伊利期间因为订制包装制品时与谢秋旭成为好友，当牛自立门户之时，谢作为一个印刷商人，慷慨地掏出现金注入到初创期的蒙牛，并将其中的大部分的股权以“谢氏信托”的方式“无偿”赠与蒙牛的管理层、雇员及其他受益人，而不参与蒙牛的任何管理和发展安排。最终谢秋旭也收获不菲，380万元的投入如今已变成10亿元。

近年来，我国的科技型中小企业的发展势头迅猛，已经成为国家经济发展新的重要增长点。政府也越来越关注科技型中小企业的发展。同样，这些处于创业初期的企业在融资方面所面临的迫切要求和融资困难的矛盾，也成为政府致力解决的重要问题。

有鉴于此，结合我国科技型中小企业发展的特点和资本市场的现状，科技部、财政部联合建立并启动了政府支持为主的科技型中小企业技术创新基金，以帮助中小企业解决融资困境。创新基金已经越来越多地成为科技型中小企业融资可口的“营养餐”。

案例：兰州大成自动化工程有限公司自运行一年来，主要进行产品开发，几乎没有收入，虽然技术的开发有了很大的进展，但资金的短缺越来越突出。当时正值科技型中小企业技术创新基金启动，企业得知后非常振奋，选择具有国际先进水平的“铁路车站全电子智能化控制系列模块的研究开发与转化”项目申报创新基金。为此，他们进一步加快了研发的速度，于1999年12月通过了铁道部的技术审查，取得了阶段性的成果。正因为企业有良好的技术基础，于2000年得到了创新基金100万元的资助，它不仅起到了雪中送炭的作用，而且起到了引导资金的作用。同年，该项目又得到了甘肃省科技厅50万元的重大成果转化基金，教育部“高等学校骨干教师资助计划”12万元的基础研究经费。2001年，针对青藏铁路建设的技术需求，该项目被列入甘肃省重点攻关计划，支持科技三项费用30万元。

一方面中小企业融资难，大量企业嗷嗷待哺；一方面银行资金缺乏出路，四处出击，却不愿意贷给中小企业。究其原因主要在于，银行认为为中小企业发放贷款，风险难以防范。然而，随着国家政策和有关部门的大力扶植以及担保贷款数量的激增，中小企业担保贷款必将成为中小企业另一条有效的融资之路，为创业者“安神补脑”。

案例：上海一家高科技公司属国内一流艺术灯光景观建设专业企业，开发了数十项产品。在强大的科技研发能力支持下，该公司业务发展迅速。与业务发展相伴而行的则是资金困境。工程类企业的行业特点是资金回笼速度慢，营运资金占用情况严重。但由于公司规模较小，又缺乏与银行合作的信用记录，获得银行融资困难重重。

2005年底，该企业得到中投保的提供保证担保的80万元流动资金贷款，由此，该公司近两年取得了快速发展，2007年6~7月，该公司先后中标08北京奥运场馆照明工程合同。

近年来，政府充分意识到中小企业在国民经济中的重要地位，尤其是各省市地方政府，为了增强自己的竞争力，不断采取各种方式扶持科技含量高的产业或者优势产业。为此，各级政府相继设立了一些政府基金予以支持。这对于拥有一技之长又有志于创业的诸多科技人员，特别是归国留学人员是一个很好的吃“免费皇粮”的机会。

案例：2001年在澳大利亚度过了14年留学和工作生涯的施正荣博士，带着自己10多年的科研成果回到家乡无锡创业。当无锡市有关领导得知施正荣的名声，和他的太阳能晶硅电池科研成果在国内还是空白时，立即拍板要扶持科学家做老板。在市经委的牵头下，无锡市政府联合当地几家大国企投资800万元，组建了无锡尚德太阳能电力有限公司。有了政府资金的鼎力支持，尚德公司有了跨越式发展，仅仅3年时间销售额已经过亿元，成为业界明星企业。

风险投资虽是天上掉馅饼的美事，但只是一小部分精英型创业者的“特权”；而银行的大门虽然敞开着，但有一定的门槛。“急事告贷，典当最快”，典当的主要作用就是救急。与作为主流融资渠道的银行贷款相比，典当融资虽只起着拾遗补缺、调余济需的作用，但由于能在短时间内为融资者争取到更多的资金，因而被形象地比喻为“速泡面”，正获得越来越多创业者的青睐。

案例：周先生是位通讯设备代理商，前段时间争取到了一款品牌新手机的代理权，可是问题在于要在三天内付清货款才能拿货，而他的资金投资在另一商业项目上，他可不甘心失去这得来不易的代理权。周先生脑子转到了自己的那辆“宝马”车上，于是，他马上开车来到典当行。业务员了解情况后告诉他：当天就可以办理典当拿到资金。周先生大喜过望，立即着手办理典当手续，交纳相关证件、填表、把车开到指定仓库、签合同，领当金。不出半天的工夫，他就拿到了他急需的50万元，一个月后来赎当，这笔当金帮他赚了近10万元。